一觉醒来，铜价变天了。伦铜从14875美元的高位直接跳水500美金，沪铜更是狂跌3000多元，此前一路狂欢的多头被结结实实泼了一盆冷水。回头看，9月8日有人还在喊“铜价一次又一次突破历史新高”，转眼两天时间，行情就用最惨烈的方式给所有人上了一课。
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这轮暴跌的导火索，出在白宫身上。路透社9月10日的消息说得很清楚，美国方面到现在都没决定要不要对精炼铜征收关税。原因其实不难猜，铜价已经涨上天了，制造业成本被推得越来越高，11月中期选举眼看就到，这时候再对铜加税，等于自己打自己的脸，之前承诺的“降成本”还算不算数？
有意思的是，之前铜价能一路冲上历史新高，靠的恰恰就是这个关税预期。贸易商们怕将来被关税卡脖子，玩命地把全球的铜往美国搬，COMEX库存一度堆到约69.6万吨。现在预期一松动，这帮套利资金跑得比谁都快，踩踏离场，价格自然应声垮塌。
真正的麻烦可能还在后头。要知道，美国自己只消费全球铜供应的6%到7%，却囤了全球交易所近七成的库存，这个比例怎么看都畸形。之前有关税预期压着，这近百万吨铜锁在美国仓库里动不了。现在预期消退，这些铜失去了囤在那儿的理由，回流全球市场是大概率事件，而且是个持续释放的过程。换句话说，这轮回调恐怕不是跌一两天就完事的。
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还有个容易被忽略的变化，铜价一跌，废铜持货商的惜售心态就撑不住了。之前铜价高，持货的都捂着等更高的价，现在眼看要跌，换手意愿明显增强。精废价差一旦收窄，废铜对精铜的替代效应就会重新抬头，精铜的消费会进一步被压制。不过废铜想放量也没那么容易，江西那边废铜票点已经涨到13%，合规成本摆在那儿，实际的节奏还得看这个。
铜价涨的时候人人喊冲，跌的时候才知道谁在裸泳。这市场从来不会一直朝一个方向走，这次或许只是个开始。