24K99讯 法国兴业银行（Société Générale）表示，金价近期反弹未能持续站上200日移动均线，说明下行动能依然占优，贵金属正逼近一个关键支撑区域。该行分析师在最新研究报告中指出，如果金价无法重新收复4,315美元附近的近期拐点高位，跌势可能继续扩大。
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他们警告称，下一道支撑位于4,095美元附近的目标投影区域，以及3,960/3,940美元的6月/7月低点区间，这一带被视为“关键区域”。
200日均线失守 关键支撑浮现
法国兴业银行认为，金价在近期反弹过程中始终难以稳稳站上200日均线，表明市场的下行趋势尚未被扭转。该行强调，4,315美元附近是判断金价能否重拾升势的重要分水岭，一旦失守，金价可能进一步向下测试更低支撑。
从技术面看，4,095美元以及3,960/3,940美元区域将成为市场关注焦点。分析师称，这一支撑带对后续走势至关重要，若金价继续回落，市场可能会在该区间寻找买盘承接。
央行购金仍是长期支撑
尽管短线走势承压，法国兴业银行在9月中旬曾表示，各国央行才刚刚开始进入加息周期，但即便如此，它们也不太可能跑赢通胀曲线，因此持有黄金仍有充分理由。该行认为，黄金在当前环境下依然具备配置价值。
该行还表示，自己在第四季度继续看好股票和大宗商品，尤其是黄金和铜。法国兴业银行维持黄金和更广义大宗商品各10%的配置比例，与第三季度持平；与此同时，将股票配置从55%上调至58%，并将政府债券敞口从15%下调至12%。
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分析师指出，2026年迄今，资产类别之间的分化非常明显，股票和大宗商品表现强劲，而债券表现疲弱。在这一背景下，其SGMAP组合凭借偏重股票和商品的配置取得了较好表现。该行还认为，商品是对冲地缘政治风险和气候风险的重要资产类别，60/20/20组合——即60%股票、20%债券和20%商品——可能更适合当前环境。
去美元化交易回归
法国兴业银行称，黄金在其多资产组合中仍扮演重要角色，因为市场正在重新出现“货币贬值交易”（debasement trade）。地缘政治碎片化，以及市场对美国财政和货币信誉的担忧，正在推动资金进一步从传统储备资产中分散出来。
该行表示，央行持续买入黄金、同时减少对美国国债的敞口，反映出地缘政治分化和对财政、货币信誉的担忧正在支撑替代储备资产需求。与此同时，周期性环境也正变得越来越有利于黄金：后期实际利率预期走低，将降低这种不生息资产的持有机会成本；美元走弱以及重新回流的投资需求，也将提供额外支撑。
法国兴业银行补充称，央行的结构性分散配置正在被更低的实际利率、更疲软的美元以及ETF资金回流所强化。该行指出，全球黄金ETF持仓已回升至接近3,000吨，这被视为投资需求正在重新建立的信号。
法兴上调金价路径
在上述背景下，法国兴业银行认为金价上涨仍有进一步空间。该行预计，金价将在2026年第四季度升至每盎司4,750美元，随后在2027年第二季度达到5,000美元，并在第三季度升至5,250美元。其全年预测为：2026年均价4,500美元/盎司，2027年均价5,125美元/盎司。
从市场影响看，若金价继续失守200日均线并逼近3,960/3,940美元支撑带，短线波动可能加剧；但从中长期看，央行购金、实际利率下行预期、美元疲软和ETF资金回流，仍可能为黄金提供较强的配置逻辑。