【XM交易平台】电石Q3季度报告：背离传统淡季，成本与供给驱动行情上行
导语：从季节性规律来看，历年第三季度电石市场通常承压运行，价格多为年内相对低位。其主要原因是电石最大下游PVC在三季度开展装置计划性检修相对比较集中，PVC开工负荷阶段性下滑，需求端支撑明显走弱，电石价格形成年度低位。
但2026年三季度电石行情打破传统季节性规律，三季度行业均价环比高于二季度，走出逆势走强行情，主要是由于成本抬升与主产区供给收缩，对冲了下游PVC检修带来的需求利空，供需与成本格局发生明显改变。
表一 2022-2026年，乌海地区电石季度价格统计表
一 成本端：
1、原料煤炭（兰炭）价格上行，底部支撑增强
兰炭是电石生产中，主要的原料之一，其对电石的成本影响较为明显。受原料块煤价格大幅上涨影响，三季度兰炭价格出现明显的走高。陕西榆林作为兰炭主产区，三季度煤矿安全检查力度加大，部分矿井临时减产、自查，块煤货源收紧，红柳林等主力矿井竞拍价连续上涨，直接拉高兰炭生产成本，兰炭厂生产亏损，主动多轮上调出厂报价。而作为兰炭主产区神木、府谷产区环保与安全生产常态化管控，部分兰炭装置阶段性降负荷，成品兰炭库存维持低位，市场现货货源并不充裕，企业挺价意愿强。
据隆众数据统计，三季度内蒙古地区电石企业采购兰炭出厂均价在909元/吨，环比上涨18.36%。进入2026年三季度，上游煤炭市场价格上涨，带动兰炭价格重心抬升。电石企业原料采购成本上行，对电石价格形成较强的成本支撑。即便下游PVC处于检修周期，电石生产企业亏损压力下挺价意愿较强，价格下行空间被压缩，成本端对电石价格形成有力支撑。
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图一 神木兰炭中料价格走势季节图
2、内蒙古主产区电力扰动，供应稳定性显著下降
电石属于典型高耗能行业，据隆众资讯调研，生产每吨电石耗电量约 3200 度。内蒙古地区电石企业除自备电源外，外购用电均依托蒙西电网。随着蒙西电力市场化交易持续深化，峰谷价差进一步拉大，风光出力波动能够快速传导至现货电价：日间光伏大发阶段电价偏低，傍晚风光出力回落叠加用电高峰到来，电价迅速冲高，日内电价波动显著放大。电石企业用电成本跟随现货电价起伏，生产安排随之受到扰动。
蒙西区域风电装机规模较大，每年 6-8 月进入小风季，风电出力明显下降，电力缺口需要依靠火电补充。而火电燃料成本随煤价上行抬升，进一步推高现货电价，造成阶段性供电紧张。
内蒙古是国内电石核心主产区，近年来电力政策与用电成本变动持续影响电石市场供给。三季度正值内蒙古风电小风季，新能源出力下滑，叠加新版电力交易机制落地，区域电力供应阶段性趋紧，现货电价上行，企业用电成本抬升。同时夏季高温带动制冷负荷增加，加之蒙西集聚电石、硅铁等高耗能产业，工业用电基数庞大。风光发电的不稳定性叠加刚性工业用电需求，加剧电网阶段性供需失衡，部分时段出现电力缺口，电网对高耗能企业实施有序用电、负荷管控。
受电力供应紧张影响，蒙西电石企业受到用电指标约束与有序用电管控，电石炉被迫降负荷或临时停产，装置启停频次增多，区域供应稳定性下降，商品电石外供量阶段性缩减。隆众资讯监测数据显示，主产区受电力扰动，电石开工率波动加大，现货货源阶段性偏紧。供给收缩对冲了下游需求走弱带来的利空，成为三季度电石价格逆势上涨最核心的驱动因素。此外，一体化氯碱企业配套电石自用占比提升，进一步压缩流通商品电石的货源，现货偏紧格局得到强化。
二、供应端：成本压力加快边际出清
图二 2024-2026年乌海地区外采白灰电石生产企业利润季节图
近年电石市场价格持续回落，电石行业也长期深陷亏损泥潭，在持续的成本重压之下，边际高成本企业陆续停车，停产装置数量逐年增多。2026年电石行情波动明显加大，行业盈利水平反复也出现切换，盈亏格局快速变化，直接带动企业开工负荷的频繁调整。
进入2026年第三季度，电石下游PVC行业计划性检修集中出现，市场需求阶段性走弱，行业亏损进一步加深，亏损幅度达到年内低位，企业经营压力凸显。区域间、企业间盈利分化显著，自备原料、配套自备电厂的一体化企业成本优势相对突出，亏损幅度相对可控；而无配套、外采原料的商品电石企业承压最为严重。其中8月乌海地区外采白灰生产的电石企业亏损压力峰值接近500元/吨。
三季度这种深度亏损格局，加速行业产能出清进程，高成本边际企业持续降负荷、停炉，部分经营困难企业选择退出市场。虽然三季度煤炭、兰炭以及蒙西现货电价上行，对电石价格形成成本支撑，电石均价较二季度有所抬升，一定程度缓解企业亏损压力，但下游PVC检修带来的需求减弱压制电石价格上行空间，整体行业依旧未能摆脱亏损状态，只是亏损幅度随电石价格震荡而动态调整。持续亏损倒逼企业主动压缩生产，行业开工跟随利润变化下行，进一步推动落后、高成本产能加速出清。
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图三 电石样本企业开炉率走势图
如图三所示，2026年三季度国内电石开炉率整体处于全年低位水平，波动幅度明显加剧。7月初国内电石开炉率触及年内低点，仅60.58%。本季度开炉率频繁变化，主要受多重因素共同影响：电石与PVC企业配套同步进行集中开展计划性检修；原料、电力成本、电石价格高位波动，企业生产盈亏反复，生产启停调整增多；叠加深度亏损环境下，高成本边际企业加速退出市场，装置停车、复产节奏不一，共同推升电石开炉率的变动频率，整体季度性开工稳定性偏弱。
三、需求端：PVC传统检修季，但利空被弱化
图四 2024-2026年PVC产能利用率走势图
三季度PVC行业依旧维持传统计划性检修节奏，国内多套电石法PVC装置停车降负，行业开工走低，电石需求存在明显的减量。但本年度开工的下降明显超出往年同期，开工的下降除计划性检修外，长期的亏损压力，也导致边际企业的停产或者降负荷运行。PVC价格的持续低迷，导致市场信心不足，需求持续走低。三季度电石开工呈现明显的低位。
四、四季度市场预测
进入四季度市场首先面临的挑战依旧来在“国庆假期”期间，危货车限行带来的物流压力。且9月底，各地区送电装置增多，进入十月市场供应预计呈现走强趋势，预计市场出货压力增加，电石价格呈现下行趋势。但整个四季度看，随着煤炭价格的走高以及油气价格的居高不下，电石成本端的支撑表现较强。且四季度下游PVC的集中检修陆续减少，需求支撑走强，预计四季度电石价格整体走高，较三季度出现明显的抬升。
四季度预计电石价格整体呈现上涨模式，10月份供应呈现恢复状态，但需求端依旧存在计划性检修的集中出现供需错配后，电石价格位于低位。但煤炭价格走高后虽然出现回落，但整体依旧位于高位，成本端存在支撑。而内蒙古地区作为电石主产区，电力交易市场化导致有序用电对产量的影响加强，供应不稳定性增加，给予电石价格价格一定的底部支撑。而11.12月随着下游需求的提升，特别是年末，部分企业追赶年度产量，需求出现一定提升，电石价格整体呈现走高趋势。