来源：市场资讯

（来源：大地采集者）

前言

3月27日，国际油价在连续震荡后迎来反弹。截至3月26日收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨1.47美元，收于每桶91.79美元，涨幅1.63%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.58美元，收于每桶103.80美元，涨幅1.55%。阿曼原油5月交货官方价格收于112.42美元/桶，较前一日上涨2.87美元。

消息面上，美伊接触出现关键进展。据央视新闻报道，伊朗已通过中间人正式就美国提出的15点停火方案作出回应，正在等待对方答复。伊朗在回应中明确提出了五项核心条件：停止侵略与恐怖行为、确保战争不再重演、保障战争赔偿、所有战线结束战争、承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权。

与此同时，特朗普北京时间3月27日凌晨在“真实社交”上发文，宣布将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至4月6日晚8点，称谈判“进展非常顺利”。特朗普26日还透露，伊朗允许10艘油轮通过霍尔木兹海峡，称这是伊方为表明谈判诚意而送的一份“大礼”。

更令人揪心的是，亚洲油荒正在全面蔓延。老挝首都万象加油站排队普遍要两个多小时，泰国部分地区柴油断供，新加坡汽油价格飙升至每升近18元人民币，多国被迫推行居家办公和每周四天工作制。韩国3月27日零时起全面禁止石脑油出口，中国已暂停燃料出口保障国内供应。

几个关键问题：阿曼原油为什么比布伦特更敏感？从167美元跌到112美元发生了什么？亚洲油荒到底有多严重？三种停战情景下油价怎么走？

一、美伊接触新进展：伊朗正式回应，特朗普再延打击10天

伊朗正式回应15点方案，提出五项核心条件

3月26日，伊朗通过中间人正式就美国提出的15点停火方案作出回应。据央视新闻报道，伊朗在回应中明确提出了五项核心条件：

第一，敌人的侵略和恐怖行为必须结束；第二，必须创造客观条件确保战争不再重演；第三，战争赔偿必须得到保障并解决；第四，战争的结束必须在所有战线上、针对所有参与此次战斗的抵抗组织，在整个地区范围内得到执行；第五，伊朗对霍尔木兹海峡的主权是伊朗自然且合法的权利，这必须得到承认。

伊朗塔斯尼姆通讯社援引知情人士的话报道，伊朗的回应已通过斡旋的国家正式发出，正在等待对方回应。

与此同时，伊朗军方释放强硬信号。据伊朗媒体援引军方人士消息报道，如果敌方试图对伊朗岛屿或本土发起地面行动，或者通过海军行动在波斯湾和阿曼湾对伊朗施压，伊朗将在曼德海峡开辟新战线。

特朗普再延打击10天，称谈判“进展非常顺利”

北京时间3月27日凌晨，美国总统特朗普在“真实社交”上发文宣布：“应伊朗政府请求，特此声明：我将把针对能源设施的打击再推迟10天，至美国东部时间2026年4月6日晚8点。”特朗普还称，“（与伊朗的）谈判正在进行中，尽管假新闻媒体及其他方面发表了错误的相反言论，但谈判进展非常顺利”。

这是特朗普第二次推迟对伊朗能源设施的打击。此前他曾宣布暂停打击五天，此次再延长10天，表明美伊接触仍在继续。

特朗普26日在内阁会议上还透露，伊朗允许10艘油轮通过霍尔木兹海峡，称这是伊方为表明谈判诚意而送的一份“大礼”。他声称，美方正与“相关关键人士”进行实质性对话，谈判“找对了人”。

战场升级：伊朗第82波攻势打击四国美军基地

外交谈判的同时，战场上的打击仍在持续。伊朗伊斯兰革命卫队发表声明说，已发动“真实承诺-4”行动第82波攻势，打击美军位于巴林和科威特境内的军事基地。以军对伊朗南部阿巴斯港实施空袭，打死伊朗伊斯兰革命卫队海军司令在内的多名高层人员。

与此同时，沙特、巴林、阿联酋、科威特四国均报告拦截了伊朗发射的导弹和无人机。沙特国防部称其防空部队拦截并摧毁了33架无人机，巴林一处设施起火，阿联酋和科威特也遭袭。

霍尔木兹通行：26艘船通过“管控系统”

据英国航运媒体《劳埃德船舶日报》25日报道，伊朗伊斯兰革命卫队在霍尔木兹海峡推行“管控系统”，要求过往船只提交完整文件、获取通行代码，并接受伊方护航通过预先划定的航道。3月13日至25日，已有26艘船舶在该系统下通过海峡。特朗普称伊朗允许10艘油轮通行，这是伊方为表明谈判诚意而送的“大礼”。

大地说：伊朗正式回应了美国方案，五项条件摆出来——停战、赔偿、霍尔木兹主权，一条比一条硬。特朗普再延打击10天，说谈判“进展非常顺利”，还炫耀伊朗送了10艘船通过的“大礼”。但战场没停，伊朗第82波攻势打了巴林、科威特美军基地，以军打死了伊朗海军司令。这是典型的“边打边谈”——桌上谈条件，战场争筹码。

二、原油技术线分析：从77美元到87美元，第三次低点测算

技术分析的三大假设

技术分析基于三个核心假设：市场行为涵盖一切信息、价格沿趋势运动、历史会重演。在美伊冲突这场地缘危机中，技术分析同样适用——市场已经将所有已知信息计入价格，包括战事升级、和谈预期、库存变化等。更重要的是，在基本面剧烈变化的行情中，技术分析提供的支撑位和阻力位，往往比基本面预测更贴近实际交易。

第一次低点：77美元（2月28日前后）

美伊冲突爆发当天，WTI原油期货价格在77美元附近。这个价格是战事开启后的第一个低点，也是市场对“冲突爆发”这一事件的首次定价。当时市场还不确定战事会持续多久、霍尔木兹是否会关闭，所以这个低点相对较低。从技术分析角度看，77美元构成了第一道技术支撑。

第二次低点：87美元（3月23-24日）

3月23日，特朗普宣布暂停打击伊朗能源设施五天，称美伊进行了“富有成效的对话”。油价应声暴跌，WTI最低触及85.5美元，收盘于88.13美元；布伦特最低触及92.3美元，收盘于99.94美元。这个87美元左右的低点，是市场对“和谈信号”的定价，风险溢价快速回吐导致油价大幅回调。

第三次低点测算：95-97美元区间

按照技术分析中“低点逐步抬高”的规律，第三次低点应该高于第二次低点。结合当前基本面和技术形态，根据以上判断第三次低点大概率落在95-97美元区间（WTI）或105-108美元区间（布伦特）。

测算依据有三：第一，第二次低点87美元已经测试了前期支撑，但和谈破裂后油价迅速反弹，说明市场对更低价位的承接意愿不强；第二，霍尔木兹海峡每天1600万桶的供应缺口是实打实的，即便和谈重启，恢复也需要数月，油价的底部在抬升；第三，WTI正在构筑一个“低点抬高、高点抬高”的上升通道。

高点测算：挑战147美元历史纪录

如果第三次低点在95-97美元附近得到确认，那么下一轮上涨的目标位在哪？有两个关键阻力位：一是前高112美元（3月初高点），二是2008年创下的147美元历史纪录。结合沙特官员的警告——如果冲突持续至4月底，国际油价可能超过每桶180美元——我判断本轮上涨的高点可能落在140-150美元区间（布伦特），对应WTI在120-130美元区间。

大地说：技术分析不是算命，但它反映的是市场参与者的真实买卖行为。第一次低点77美元，第二次低点87美元，低点在逐步抬高。这说明市场已经接受了“高油价常态化”的现实。第三次低点应该在95-97美元，这个位置如果守住了，下一波上涨就要挑战147美元的历史纪录。

三、阿曼原油走势分析：亚洲基准的风向标，从152美元到167美元再到112美元

阿曼原油为何比布伦特和WTI更敏感？

阿曼原油的剧烈波动并非偶然。它比布伦特和WTI更敏感，原因有三：

第一，阿曼原油反映的是实物现货交易，而非期货投机。它是亚洲买家广泛使用的定价基准，价格对实际货物需求和供应变化反应极为迅速。当亚洲炼厂抢购替代原油时，阿曼原油首当其冲；当地缘风险降温时，它也是最先回落的。

第二，阿曼原油直接暴露于中东地缘政治。其定价与波斯湾和霍尔木兹海峡紧密相关。摩根大通分析称，布伦特与WTI作为大西洋盆地基准，其定价更多反映欧美本地供需，掩盖了供应中断风险；而作为中东基准的迪拜、阿曼原油则直接体现海湾运输困境。

第三，阿曼原油承载更高的风险溢价。由于霍尔木兹海峡关闭，全球约20%的石油供应被切断，阿曼成为少数仍能正常出口的中东油种，其战略价值被市场重新定价。

阿曼原油价格走势回顾：从152美元到167美元再到112美元

让我们用数据说话：

-3月17日：阿曼原油期货创下153.47美元/桶历史新高，盘中最高触及153.93美元。摩根大通监测数据显示，阿曼原油期货当日收于152.58美元/桶，迪拜原油现货价达157.66美元/桶，突破2008年布油147.50美元的纪录。

-3月18日：阿曼原油进一步上涨至153.12美元/桶。

-3月19日：受战事持续影响，阿曼原油暴涨13.84美元，突破166.96美元/桶。这是阿曼原油官方价格的最高纪录。迪拜原油现货价更达157.66美元/桶，较布伦特溢价超50美元。

-电子盘交易：在官方结算价之外，电子盘市场更为疯狂。据交易数据显示，3月13日阿曼原油电子盘报价已升至150-151美元/桶区间，明显高于官方现货评估价，显示交易市场提前反映未来装船现货继续上涨的预期。在3月中旬战事最激烈时，询价市场触及180-200美元/桶，伊朗革命卫队更是公开发出警告：“油价会达到每桶200美元”。

-3月24日：美伊和谈信号释放，阿曼原油单日暴跌20.56美元至139.64美元，跌幅高达12.8%。这是地缘溢价快速瓦解的明确信号。

-3月26日：阿曼原油反弹至112.42美元/桶，较前一日上涨2.87美元。

从166.96美元跌至112.42美元，短短9天跌幅达46%。这一暴跌被市场普遍解读为地缘风险溢价的快速瓦解。彭博财经分析指出，此前因霍尔木兹海峡冲突风险而累积的战争溢价，正在美伊谈判重启的预期下加速回吐。

阿曼原油与布伦特的价差：亚洲缺油的真实写照

更值得关注的是阿曼与布伦特的价差。3月中旬，阿曼原油较布伦特出现每桶51美元的创纪录溢价，迪拜原油现货溢价对掉期合约达到每桶56美元，而二月份平均仅为0.9美元。

目前，阿曼原油在112美元附近，布伦特在104美元附近，价差收窄至8美元左右。这说明市场对和谈的预期正在修正，但供应缺口的基本面并未改变。

5-6月阿曼原油走势预判

展望5-6月，阿曼原油价格将受到两种相反力量的角力：

下行力量：如果美伊接触取得进展、霍尔木兹海峡通航逐步恢复，阿曼原油的风险溢价将进一步回吐。分析师认为，若局势持续缓和，阿曼油价可能向90-100美元区间回归。

上行力量：如果接触破裂、战事升级，或霍尔木兹海峡实际关闭时间延长，阿曼原油可能再次冲高。沙特官员警告，如果冲突持续至4月底，油价可能升至180美元；路透社刊文指出，随着能源危机持续，“油价达到每桶200美元”或将成为现实。

综合来看，阿曼原油的价格中枢取决于霍尔木兹局势。如果5月停战，阿曼可能在90-100美元；如果6月停战，可能在100-110美元；如果年底停战，可能再次冲上160-180美元。

大地说：阿曼原油是亚洲基准的“温度计”。3月中旬官方冲到166.96美元，电子盘更高，询价最高喊到200美元——那是市场在尖叫“亚洲没油了”；3月底跌到112美元，是市场在赌“和谈能成”。但别高兴太早——阿曼从167跌到112，跌的是溢价，不是基本面。每天1600万桶的缺口还在，霍尔木兹的船还是个位数通行。5-6月是关键窗口，谈成了，阿曼可能跌回90-100美元；谈崩了，它还能冲回160美元以上。

四、亚洲油荒全面蔓延：加油站排队两小时，多国推行居家办公

老挝：加油排队两个多小时，汽油涨至近12元/升

“油价几乎一两天一涨，普通汽油、柴油每升现在已经11元多、接近12元了。”老挝中华总商会执行会长吴兴华在接受采访时表示。作为一个自身不产油的国家，老挝超90%的油品从泰国进口，受东南亚整体缺油影响，泰国对老挝供油减少，导致老挝整体油量不足。

在老挝首都万象，加油排队普遍要两个多小时，加油站一般到下午五六点就售罄。民众需要早早前往排队，最长要排三个小时，最短也需要一个多小时。

泰国：奥迪车主改坐地铁，柴油出现断供

泰中吉林总商会会长于琳琳介绍，泰国政府动用燃油基金补贴油品成本，把国内油价涨幅控制在10%左右。但柴油更为短缺——在泰国南部依赖柴油的旅游地区，部分加油站甚至出现柴油断供，这是自2016年定居泰国以来首次见到的情况。

更直观的变化来自民众的出行方式。“我和一位泰国客户聊天，他平时开的奥迪Q5，去了好几个壳牌加油站都没有油，所以他决定以后坐地铁上班。”泰中吉林总商会副会长王洋说，有加油站告诉这位客户下个月才有油。他的多名员工也从开车上班变成坐地铁上班。泰国部分地区的加油站每人限购500泰铢（约合106元人民币）汽油。

新加坡：加满一箱油等于普通工作人员一天工资

新加坡华源会会长王泉成表示，新加坡汽油价格已经上涨到每升约2.9至3.3新元（约合15.6元至17.8元人民币），涨幅约30%。“在新加坡加满一箱油，基本相当于一般本地普通工作人员的一天工资了。”

多国推行居家办公和每周四天工作制

为应对燃油短缺，多国相继出台强制节能措施。据摩根大通报告，菲律宾和斯里兰卡已推行每周四天工作制，以削减柴油消耗。孟加拉国将开斋节假期提前，并允许大学提前放假以节省燃料。巴基斯坦关闭学校，将大学课程转移至线上。泰国和越南要求官员尽量步行爬楼、居家办公并减少出行。

老挝政府已在一周多前下发文件，要求公务员实行轮流上班，部分实行三天到岗、两天居家办公。近期不少企业也纷纷跟进，推行一周上四天班。

大地说：亚洲油荒已经不是预测，是正在发生的事实。老挝加油排队两小时，泰国奥迪车主改坐地铁，新加坡加满一箱油顶一天工资——这是实打实的需求破坏。多国推行居家办公、每周四天工作制，说白了就是没油了，只能省着用。

五、成品油供应链断裂：航空业停飞、石化业停摆

航空业：燃油附加费最高200美元，数千航班取消

航空煤油价格逼近200美元/桶，航空公司从控制成本转向直接削减运力。据摩根大通报告，截至3月18日，Qantas、AirIndia、CathayPacific及IndiGo等多家亚洲航空公司已相继推出分阶段燃油附加费。

AirIndia从亚洲飞往欧洲或北美的长途机票每位旅客附加费高达125至200美元，国内航班亦增收4.30美元，实际上已将大量休闲旅客挡在出行季之外。北欧航空（SAS）已宣布取消4月约1000个航班；AirNewZealand亦因燃油成本飙升取消逾千个航班。

石化产业链断裂，多家巨头宣布不可抗力

能源危机已从需求侧蔓延至供给侧。摩根大通报告显示，亚洲石化企业超过50%的石脑油来自中东，波斯湾原料供应收紧直接导致裂解装置停产或减产。

在日本，三菱化学和三井化学已削减乙烯产量。在韩国，区域最大乙烯生产商之一YNCC宣布不可抗力，裂解装置大幅降负运行；乐天化学和LG化学已向客户发出警告，可能跟进采取类似措施。韩国政府已将石脑油临时列为“经济安全物资”，并于3月27日零时起全面禁止石脑油出口，期限暂定5个月。

在印度尼西亚，ChandraAsri因原料到货突然中断宣布不可抗力，装置降负运行。印度则暂停向商业用户供应液化石油气，优先保障居民用气。

韩国全面禁止石脑油出口，期限5个月

韩国产业通商资源部3月27日零时起全面禁止石脑油出口，以缓解国内石脑油供应紧张状况，期限暂定5个月。新规要求：韩国本土生产的石脑油一律禁止出口，已签约订单同样暂停执行。该部门介绍，此前韩国国产石脑油约11%用于出口，新规实施后这部分产能将全部转供内需市场。

韩国石脑油45%依靠进口，其中中东进口占比高达77%。受中东持续冲突影响，该国石脑油进口供应链承压明显。这对中国纯苯进口将造成直接冲击——2025年我国进口纯苯560.83万吨，其中从韩国进口占比高达50.54%。

大地说：亚洲成品油供应链正在断裂。航空业最先扛不住——燃油附加费200美元，航班取消上千架。石化业紧随其后，韩国YNCC宣布不可抗力，日本三菱、三井减产。韩国直接禁止石脑油出口5个月，这招够狠，但也是被逼无奈——中东进口断了77%，只能自己保自己。中国纯苯一半靠韩国，下一步就是国内炼厂降开工率、纯苯涨价。

六、三种停战情景预判油价

根据高盛、摩根大通的分析，我们设定三种情景假设来预判油价走势。核心逻辑：停战时间越晚，供应缺口持续时间越长，累积供应损失越大，油价越高。

情景一：5月停战（基准情景）。假设美伊在5月中旬达成停火协议，霍尔木兹海峡在4月底至5月初开始恢复通航。这是目前市场定价隐含的情景，与特朗普“4月6日前不打击”的表述基本吻合。布伦特在5月停战后逐步回落至85-95美元/桶区间，阿曼原油向90-100美元回归。

情景二：6月停战（晚于基准）。假设美伊在6月达成停火协议，霍尔木兹海峡在5月底至6月初逐步恢复通航。这比基准情景晚约1个月，累积供应损失更大。布伦特在6月停战后回落至90-100美元/桶区间，阿曼原油在100-110美元区间。

情景三：年底停战（悲观情景）。假设美伊冲突持续至年底，霍尔木兹海峡实际关闭长达10周以上。沙特官员警告，如果冲突持续至4月底，油价可能升至180美元；路透社刊文指出，随着能源危机持续，“油价达到每桶200美元”或将成为现实。布伦特持续高位运行，120-150美元/桶区间，阿曼原油可能再次冲上160-180美元。

大地说：停战时间越晚，供应缺口持续越久，油价越高——这是基本的供需逻辑。5月停战，布伦特90美元，阿曼100美元；6月停战，布伦特95美元，阿曼105美元；年底停战，油价奔着150-200美元去。现在市场定价隐含的是5月停战的预期，所以阿曼在112美元附近。如果谈判拖到6月，阿曼还得往上走。

七、小结

捋一下今天的分析，核心逻辑可以归纳为六条：

第一，阿曼原油9天跌46%，亚洲基准风向骤变。从3月中旬的166.96美元跌至112.42美元，阿曼作为亚洲基准，反映实物现货交易，敏感度远超布伦特和WTI。3月中旬较布伦特溢价51美元，电子盘询价最高180-200美元，目前已收窄至8美元。

第二，伊朗正式回应停火方案，提出五项核心条件。包括停止侵略、确保战争不再重演、战争赔偿、所有战线停战、霍尔木兹主权。伊朗正在等待美方回应。

第三，特朗普再延打击10天，称谈判“进展非常顺利”。将针对伊朗能源设施的打击推迟至4月6日，并称伊朗允许10艘油轮通行作为“礼物”。战场同时升级，伊朗第82波攻势打击四国美军基地。

第四，技术分析揭示第三次低点95-97美元，高点挑战147美元。第一次低点77美元，第二次低点87美元，低点逐步抬高。若第三次低点确认，下一轮上涨目标位在140-150美元。

第五，亚洲油荒全面蔓延，多国加油站排队超两小时。老挝加油排队两个多小时，泰国奥迪车主改坐地铁，新加坡加满一箱油等于普通工作人员一天工资。菲律宾、斯里兰卡推行每周四天工作制，多国实施居家办公。

第六，三种停战情景决定油价天花板——停战越晚，油价越高。5月停战，布伦特85-95美元，阿曼90-100美元；6月停战，布伦特90-100美元，阿曼100-110美元；年底停战，布伦特120-150美元，阿曼140-180美元，极端情况下可达200美元。

最终判断：3月27日，布伦特收于103.8美元，阿曼原油收于112.42美元。从166.96美元跌到112美元，阿曼用9天时间告诉市场：地缘溢价可以快速瓦解。但别被数字骗了——电子盘曾喊到200美元，那是市场在尖叫“亚洲没油了”；如今跌到112美元，是市场在赌“和谈能成”。每天1600万桶的供应缺口还在，霍尔木兹的船还是每天个位数通行，韩国禁止石脑油出口5个月，亚洲炼厂正在经历断供危机。

技术分析告诉我们，第一次低点77美元，第二次低点87美元，低点在逐步抬高。第三次低点应在95-97美元，这个位置如果守住了，下一波上涨就要挑战147美元的历史纪录。

阿曼原油是亚洲基准的“温度计”。它从167跌到112，跌的是溢价，不是基本面。5-6月是关键窗口，谈成了，阿曼可能跌回90-100美元；谈崩了，它还能冲回160美元以上，甚至200美元。