【橡胶周报】合成系强势突破，天胶跟随反弹
来源：市场资讯
（来源：混沌天成研究）
2026年3月28日 能化-橡胶
合成系强势突破，天胶跟随反弹
观点概述：
1.供应端（中性）：原料继续走强 泰混-RU正套运行
价格方面，本周天胶系相关品价格显著反弹，其中核心逻辑依旧是跟随合成，天胶端的自身驱动还是在于停割季原料价格的持续走强。具体来看，本周末泰混报15680元/吨，环比上周+600元/吨；全乳报16350元/吨，环比+450/吨。价差方面，RU-BR继续收窄，NR-BR反之走强，天胶系跟随合成的上涨逻辑主要以轮胎胶种原料表达，故而逻辑链中标胶NR的上涨跟随驱动更强，后续继续看泰混-RU的正套。
当期供应方面，首先是核心矛盾点BR橡胶，在丁二烯利润率修复的情况下合成胶产业链利润由中往上转移，当下的顺丁加工利润负值反而加剧，这一点造成了BR盘面表现仍然强势，而在顺丁高库存的情况下形成了强减产预期与高库存弱现实间的时差博弈。天胶方面，主产地仍处于停割季中，原料表现来看胶水供应停滞，泰国胶水冲击77泰铢上方，与去年走势吻合，关注4月云南地区上量进度。
2.需求端（利好）：轮胎涨价预期明确 开工率上扬成品库存去库
国内需求方面，本周轮胎开工率继续走强，半钢胎全钢胎开工率同比水平均恢复为正。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.32%，环比+0.59个百分点，同比+0.05个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，环比+0.41个百分点，同比+3.31个百分点。周期内样本企业产能利用率小幅提升，涨价消息带动下企业出货集中，缺货现象明显，对整体产能利用率形成支撑。为满足供应，部分企业产出量略有增加。海外需求方面，复苏进度有限，需要警惕中东战火带来海外滞胀，从而导致全球总需求衰退叙事的这一风险。
3.宏观（利好）：本周TACO交易继续 美伊缓和迹象初显
本周宏观层面以缓和为主，核心事件为围绕特朗普“TACO”与实际军事行动间的政治策略博弈，美伊冲突整体以缓和走势在交易，市场中前期“错杀”的基本面较好的资产本周反弹居多，天胶跟随合成胶继续上扬为主。
4.总结（震荡偏强）：合成走强天胶跟随 重点关注战争走向
本周核心交易逻辑有所变化，宏观层面上美伊冲突以缓和的可能性方向在运行，而由于原油对顺丁橡胶价格传导存在一定滞后性，本周合成胶价格继续跟涨丁二烯现货，而天胶端在宏观风险有所缓和后跟随其反弹，标胶涨幅大于天胶，泰混-RU正套运行。后续来看，重点关注云南地区上量情况，开割前物候条件，以及国内库存开始去化后的斜率。中期角度，关注宏观风险，地缘溢价等对橡胶系的结构性冲击，合成胶与天胶价差缩至历史极端水平。策略上，首先我们下调了RU主力的震荡区间，中枢根据宏观逻辑定价，关注16000附近的低多机会，多BR空NR逻辑延续。后期角度，重点关注战事进展，缓和信号发出后可考虑布局BR-NR反套策略。
5.策略建议：逢低多BR2605、区间交易RU2605；泰混-RU正套。
6.风险提示：宏观政策变动、地缘冲突缓和、国内去库延期。
本周新闻：
1.机构消息：轮胎企业去库差异化 成品库存延续涨跌互现局面（隆众资讯）
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.32%，环比+0.59个百分点，同比+0.05个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，环比+0.41个百分点，同比+3.31个百分点。周期内样本企业产能利用率小幅提升，涨价消息带动下企业出货集中，缺货现象明显，对整体产能利用率形成支撑。为满足供应，部分企业产出量略有增加。
半钢胎方面，周期内，个别轮胎生产企业发布涨价公告，其他企业跟进有限，国内市场暂未有因涨价导致的明显备货现象，当前东北、内蒙地区处于四季胎需求旺季，代理商备货稍显积极，其他区域处于常规备货状态，市场成交价格暂无变动。
全钢胎方面，第一批在3月16日涨价企业已执行，涨价前市场代理商备货积极性明显提升，其他品牌代理商备货积极性也有明显增加，畅销型号市场流转较之前加快，虽终端实际需求恢复仍需时日，但基于原料成本涨幅超预期，市场对轮胎价格易涨难跌行情的看多情绪有所增加。由于当前市场成交多为涨价前货源，周期内市场成交价格环比稳定。
2.机构消息：缅甸2025-2026财年前11个月出口橡胶约35万吨。（ QinRex ）
据外媒3月19日报道，缅甸橡胶种植者和生产商协会周四表示，在2025-2026财年的前11个月，缅甸出口了约35万吨橡胶，出口收入约为5亿美元。缅甸大部分橡胶出口到中国，其他出口目的地包括马来西亚、印度尼西亚、印度、越南和韩国。该国橡胶种植面积已超过160万英亩，孟邦是主要的橡胶产区，其次是德林达依地区和克伦邦。
3.宏观消息：美联储宣布维持基准利率不变 符合市场预期（ QinRex ）
当地时间3月18日，美国联邦储备委员会宣布维持基准利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在3.5%-3.75%之间，符合市场预期。
4.宏观消息：美联储理事鲍曼:仍预计今年会降息三次（ 金十数据 ）
金十数据3月20日讯，美联储理事鲍曼(持鸽派立场的官员)在接受福克斯商业新闻频道的采访时表示，现在评估伊朗战争所带来的影响还为时过早，她预计得益于政府的供给侧支出，今年经济将强劲增长。鲍曼表示，她并未听到企业正在裁员的消息，但她仍对就业市场感到担忧。她还表示，仍预计今年会降息三次。关于银行业监管方面，鲍曼希望确保此次银行业监管改革能够充分考虑到银行的需求，并会继续根据银行的特点调整监管规定。鲍曼正在密切关注私人信贷领域的情况，同时也在留意人工智能领域的杠杆情况，并确保监管机构能够留意相关风险。鲍曼表示，期待与凯文·沃什合作，并且如果他的任命获得通过，将会对美联储产生重大影响。
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