中东两大铝厂遭袭，美军酝酿地面战

新浪财经

来源：福能期货

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01

重点关注

碳酸锂

受澳洲锂矿减产担忧，碳酸锂价格大幅上涨。澳洲铁矿生产商Fenix发布公告称，受伊朗局势升级引发的柴油供应短缺影响，其采矿业务运营已遭遇实质性冲击，公司已启动非核心业务缩减计划以应对能源供应压力。据澳大利亚统计局最新数据显示，该国采矿业柴油消耗量占国内总消耗量的35%，当前各地区柴油储备呈现区域分化特征，整体库存周转天数仅为15-30天，显著低于国际能源署（IEA）规定的90天安全储备阈值，柴油供应紧张格局已进入临界状态。从产业优先级来看，锂矿在澳洲矿产产值中的权重低于煤炭、铁矿石、黄金等核心品类，在柴油保供资源紧张的背景下，锂矿开采难以获得优先能源配给，供应端收缩风险进一步抬升。

在此背景下，作为全球锂矿核心供应国（2025年澳洲锂矿全球供给占比约37%），其锂矿产能收缩预期较大，极端情形下不排除出现阶段性停产，这将进一步放大全球锂矿供需矛盾。

从现货市场来看，当前全球锂矿现货流通库存维持偏紧格局，叠加津巴布韦锂矿供应扰动持续发酵，国内锂盐厂备货策略呈现分化特征：北方锂盐厂为保障4月生产连续性，询货及备库积极性显著提升，现货采购需求释放；南方锂盐厂则聚焦二季度远期排产，备货节奏相对平稳。与此同时，市场持货商可售库存持续去化，部分头部贸易商出于对后续供应收紧的预期，惜售情绪进一步凸显，进一步加剧现货市场供应紧张局面。

综合来看，美伊冲突持续发酵、霍尔木兹海峡封锁状态未得到实质性缓解，传统能源价格高位运行将加速全球能源转型进程，储能领域需求有望迎来爆发式增长，为碳酸锂需求提供持续支撑。叠加全球锂矿供应端扰动因素持续存在，维持碳酸锂看多思路，操作上建议逢低做多。

原油

国际油价偏强震荡。尽管美国延长勒令开放的期限，部分国家也声称获得伊朗通航批准，通行条件仍取决于美以伊三方的是否停火。而市场对停火前景的怀疑仍导致油价上涨。周末联军空袭了伊朗钢铁厂和重水研究设施，伊朗对沙特空军基地的反击也使联军损失人员和技术兵器，叠加一支陆战队抵达中东。地缘扰动存在持久化可能，INE原油预计跟随国际油价回升。继续关注局势发展。

氧化铝/电解铝

全球最大铝土矿生产国几内亚正与矿企磋商，拟通过调控供应量抵御价格下跌风险，市场对原料收紧的预期升温，短期将支撑氧化铝价格上行。后续需重点关注几内亚是否出台出口配额政策：若效仿印尼强制限制铝土矿出口，市场交易逻辑将转向原料约束，氧化铝产量将直接受制于配额规模；若仅为口头调控而非实质限产，仅会抬升氧化铝成本底部，难以改变其供需过剩格局，定价仍将围绕成本线波动。电解铝方面，阿联酋位于阿布扎比的电解铝厂遭遇伊朗导弹和无人机袭击，受损严重。同时，巴林铝厂4号生产线有减产风险，同时阿联酋铝业遭袭，有较大可能发生減产，涉及电解铝产能160万吨。海外电解铝供给持续收紧，LME铝价可能大幅拉升，带动沪铝走强。

苯乙烯

上游乙烯偏紧制约装置开工，近期苯乙烯检修量增加，本周开工-0.51%至69.95%，供应有所下降，且有一部分企业延迟检修时间，中期供应预计维持偏紧。当前高价格下，下游需求表现一般，但中东原料供应问题冲击海外化工品市场，出口端存在利好消息。短期苯乙烯供应低位，需求修复，地缘不确定性仍存，预计跟随成本偏强震荡。

02

今日晨报

能化板块

●燃料油：中东地缘冲突存在持久化可能，乌克兰打击俄罗斯原油出口枢纽后，自4月1日起，俄罗斯将禁止汽油出口。地缘支撑下，高低硫燃油预计跟随原油修复，继续关注中东局势发展。

●PX：海峡封锁造成亚洲范围内PX工厂原料供应中断，截至3月20日，国内PX负荷降至84.6%，亚洲PX负荷降至74.8%,分别较高位下滑7.8个百分点和10.10个百分点，但目前国内供应总体稳定，同时下游聚酯和终端有减产意向，需求有负反馈影响，预计PX宽幅震荡为主，跟随成本宽度波动。

●PTA：近期零星有装置重启，目前PTA负荷在80%左右，社会库存回升至285万吨。虽然原料PX供应有缩减预期，但聚酯累库，负荷提升缓慢，负荷在87.7%，工厂有减产意向，需求表现偏弱。预计PTA波动加剧，跟随成本端宽幅震荡。

●乙二醇：虽然终端有负反馈预期，但近期国内乙二醇转为去库，目前华东MEG港口库存在104万吨附近。同时因原料短缺和煤制重启或延后检修，乙二醇装置降负明显，3月月均负荷预估为70%，乙二醇供需有望弱改善，且近期国内乙二醇出口话题持续升温，预计偏强运行。

●短纤：金三银四旺季临近，但终端需求受高价原料压制，本周织机开机降至62%，加弹开机降至72%。近期成本端原油波动加剧，短期短纤价格跟随宽幅震荡，关注后续走势。

●瓶片：近期地缘冲突局势反复，不仅使油价处于高波动状态，还影响运费情况，对瓶片成本存在带动作用。目前瓶片自身基本面指引有限，在地缘风险显著缓解、燃油价格回归常态前，瓶片价格预计维持高波动状态。

●纯苯：纯苯开工率近期持续下滑，石油苯开工-2.01%至72.57%，加氢苯弥补部分石油苯损失量，但由于产能不大，整体供应仍是收缩。下游苯乙烯开工继续回落，非苯乙烯下游开工持稳。短期纯苯供需向好，叠加成本支撑，预计偏强震。

●甲醇：美军地面部队仍在前往中东，地缘难以实质降温，甲醇供应缺口难快速弥补，前期南帕尔斯气田受损→伊朗天然气供应中断→阿萨卢耶（伊朗甲醇核心区，占全国80%产能）遭袭→甲醇装置大面积停车→出口骤减。国内煤制烯烃（MTO）利润扩张叠加需求季节性回升，开工高位，甲醇港口库存去化，价格支撑仍在。短期甲醇价格跟随原油维持高波动，建议前期多单灵活设置止盈止损，新单回调偏多对待。

●聚烯烃：地缘不确定性仍存，成本端支撑修复。基本面上，海峡封锁持续，原料短缺影响持续。终端客户与下游抵触高价。市场对停火协议能否达成表示怀疑，冲突或比此前预计的更加持久。紧张局势下，聚烯烃价格或维持偏强震荡。后续关注地缘局势发展。

●氯碱：印尼、韩国等海外多家氯碱企业因原材料供应不足，出现大规模减产，海外供应缺口加大，国内烧碱/pvc出口预期显著提升，支撑价格。国内乙烯法企业因原料短缺减产较多，多家企业实质减产，行业供应将缩减；下游需求随着旺季来临逐步好转。但短期化工情绪随着原油价格变化，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.54万吨(湿吨)，环比上涨4.93%，去库放缓，pvc/烧碱暂时观望。

金融金属板块

●股指：受中东地缘局势反复扰动，A股市场风险偏好收敛，观望情绪主导盘面。此外，3月下旬年报及一季报披露进入高峰期，市场驱动逻辑将从估值预期转向业绩验证，缺乏业绩支撑的小盘成长股面临较大的回调压力。相比之下，在外围不确定性未消的震荡市中，具备高业绩确定性与优厚分红回报的大盘价值股，其防御属性愈发凸显。展望后市，市场交易主线预计将围绕“科技创新”与”HALO资产”双轮驱动展开，板块轮动节奏或将进一步加快。鉴于当前环境复杂，建议稳健型投资者采取短线观望策略，静待业绩明朗及局势企稳。

●贵金属：福克斯民调显示美国选民对特朗普“不满意率”创新；美国众议院共和党否决参议院的国土安全部拨款法案，停摆僵局恐将持续，显示特朗普政府面临党内分歧及政策争议等多重压力。美联储主席提名听证会最早于4月13日举行，政策过渡期的不确定性仍存。中东局势持续紧张，伊朗与美军的军事摩擦升级，霍尔木兹海峡航运逐步恢复但仍存风险，巴基斯坦推动伊美和谈带来缓和契机。目前油价高波动推升全球通胀预期，主要经济体降息预期延后甚至出现加息，全球流动性或有收紧可能，利空风险资产及流动性好的资产，预计短期金银价格宽幅震荡。展望后市，流动性危机对于金银影响偏空，由于肥尾特征下波动率存在聚集现象，高波动或持续较长时间，特别是当前战场局势并未明朗，短期波动率仍有再度上行可能，建议买权以日内为主并设好止盈止损，可参考以回撤20%止损；同时谨慎裸卖期权，建议以反向比例价差、铁鹰式组合或日历价差为主，后续关注战争持续性、能源设施受袭状况及中东原油实际运出情况。如果后续因高油价引发全球经济衰退，市场交易转向定价衰退，金价或企稳回升，而白银受工业属性拖累表现偏弱，但低库存对银价形成支撑，后续关注下方14000一线支撑及上方均线压力突破情况。（仅供参考）

●铜：地缘冲突加剧推升国际能源成本，市场风险偏好回落、滞胀担忧升温，对铜价形成利空。铜基本面边际改善，炼厂检修逐步增加，周内线缆订单持续回暖，旺季消费支撑较强，国内库存亦见顶回落。综合来看，宏观层面对有色金属形成阶段性压制，短期铜价仍有回调压力，预计维持震荡运行。

黑色板块

●钢矿：随着国际油价高位运行，利好黑色系原料价格，从成本端支撑钢材。基本面上，随着下游工地复工复产加快推进，本周钢材需求继续回升，库存环比降幅有所扩大。不过，3月以来钢材需求复苏偏慢格局延续，当前钢材总库存量仍高于去年同期，钢材预计震荡偏强。铁矿受海运费提升、供给端在必和必拓的纽曼粉受限下可能出现收缩预期、需求端高炉复产的多重利好影响，短期预计偏强运行。

●建材：能源上涨玻璃成本持续回升（天然气、煤制气），行业亏损加剧，停产冷修产线增加，供给端收缩对市场形成支撑。需求启动迟缓，企业刚需拿货为主，建议暂时观望。纯碱供应较强；下游玻璃冷修减产对纯碱需求下降，国内纯碱厂家总库存185.19万吨，环比增加4.03万吨，供需宽松、库存高位，纯碱中期价格承压。

●双焦：地缘冲突暂未缓解，焦煤价格存在情绪支撑。基本面上，当前钢厂处于积极复产阶段，铁水产量存在明确的增长预期，铁水产量环比增加2.9万吨至231万吨，对原料刚性需求显著回升。主产区煤矿拉运情况良好，出货顺畅，煤矿精煤库存整体处于低位。多地焦企已开始提涨，涨将于4月1日落地执行。短期在能源替代驱动下预计震荡偏强。。

农产品板块

●油脂：近期油脂板块跟随原油走势运行。棕油方面，临近美国生柴政策最终方案落地，市场对相关题材的关注度持续升温，叠加地缘风险进一步推高国际原油价格，共同推动棕榈油期价大幅上涨。马棕出口强劲，预计三月库存大幅下降，棕油偏强运行。豆油方面，美国生柴政策利好情绪持续发酵，巴西因能源安全问题推动生物柴油生产商提高掺混比例，支撑豆油价格。菜油方面，俄罗斯毛菜油通关进程延长，阶段性提振菜油盘面情绪，但随着4月进口菜籽买船陆续到港，国内油厂开机率预期回升，供应压力后置或将制约菜油行情的上行空间。

●油料：美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月19日当周，美豆净销售66.89万吨，较前一周显著增加124%，其中对中国销售26.3万吨，出口装船66.5万吨。不过，市场仍在等待月底种植意向报告及生物燃料政策指引。国内方面，豆粕库存小幅回升至67.05万吨，较上周增加4.32万吨，增幅6.89%，同比去年减少7.87万吨，减幅10.50%，豆粕短期预计震荡运行。菜粕方面，短期跟随豆粕运行，目前市场对后续加拿大菜籽到港量的预期逐步增加，远期菜粕供应或将逐步放开，远月偏弱为主。

●白糖：2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2026年1-2月我国糖浆与白砂糖预混粉进口合计14.22万吨，同比增加3.41万吨 。截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。 截至3月11日，泰国2025/26榨季已产糖979.27万吨，同比增加28.35万吨 。国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨。印度:2025/26榨季截至3月15日，累计产糖2617.5万吨 。综合来看，郑糖主力合约在内外因素博弈下，短期内预计将在5300-5650元/吨区间内延续震荡偏强走势。后市需紧密跟踪巴西开榨进度与国内去库节奏。

●生猪：猪价仍偏弱调整为主，仅少数低价区域暂稳，需求增量有限，虽然临近月底，但大部分养殖企业暂无缩量计划，市场情绪较为悲观，短线难有利好，预计反弹动力不足，价格仍下行为主。

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昨日市场概况

主力合约涨跌幅

数据来源：iFind

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期货日历