Part.1 市场行情概述
镍：美以伊冲突反复压制市场流动性 镍价震荡偏弱
本周镍价震荡回落，宏观方面，特朗普讲话称将对伊朗实施更加猛烈的进攻，市场对滞涨担忧再起，整体风险资产均有所下跌。但由于镍价边际坚挺叠加市场担忧未持续恶化，镍价波动有所收窄。消息面上印尼暴利税担忧缓和，整体消息面偏空。
短期矛盾依旧不突出，原料端强势但传导成材并不顺畅。镍矿方面，印尼斋月已经结束，印尼表示已经通过的RKAB在1.6亿附近，镍矿整体偏紧持续。现货方面4月上半月升水维持在40-45之间，目前供需双方博弈明显，下游利润亏损背景下对镍矿维持压价心态，价格表现僵持。同时，印尼雨季即将到来，关注雨季是否会对镍矿发运造成影响从而影响冶炼端生产。镍铁方面，贸易端部分低价出货，但铁厂成本高企对价格形成托底。供应端印尼铁厂维持生产，但需求端不锈钢表现疲惫，下游钢厂对原料端压价心态凸显。然而铁厂成本同样高企，镍矿供应紧张以及不锈钢对镍铁需求依旧火热背景下铁厂及贸易端挺价心态延续。加之镍价短期宽幅回调可能性较小，镍铁底部价格依旧坚挺。预计短期镍铁受镍价回落影响小幅回落，但中期供需偏紧背景下预计镍铁价格维持偏强。精炼镍方面，市场成交表现一般，下游多维持按需采购。供应端压力不减，市场整体资源充足，部分品牌升贴水有明显下调。原料方面中间品价格表现强势，硫磺偏紧预期下市场报价所有上涨，目前MHP主流报价在90-92之间，对应镍价成本维持强势。内外方面，短期内外盘差有所扩大，关注出口窗口是否打开。目前外盘整体压力较小，但目前镍价面临定价权转向国内的趋势，关注内外盘流动性问题。硫酸镍方面，需求疲惫，盐厂观望情绪持续，下游压价较为强势，部分厂商询价较低。需求端表现相对平淡，下游三元前驱体及正极材料企业订单未见明显放量，采购仍以刚需为主，对高价镍盐接受度有限。综合来看，在成本支撑强化与地缘供应风险的双重作用下，硫酸镍价格短期维持易涨难跌格局，后续需关注印尼冶炼厂实际减产落地情况及下游需求复苏进度。
综合来看，目前镍价底部较为坚挺，但宏观对镍价形成压制，价格上涨缺乏明显驱动，且目前基本面垒库格局持续，镍价波动性有所收窄。中长期关注需求恢复情况，镍矿受限背景下供应端增量较小，或存在供需错配机会，短期运行空间暂看128000-138000元/吨。
Part.2 产业链价格一览
品种
规格
4月3日
3月27日
变化
涨跌幅
单位
备注
镍价
Ni≧99%
133910
136520
-2610
↓1.91%
元/吨
金川升贴水
Ni≧99.96%
+3550
+5350
-1800
↓33.64%
元/吨
沪镍2605
镍矿
NI：1.4%
70
72
↓2
↓2.78%
美元/湿吨
CIF
高镍生铁
Ni:7-13%
1085
1095
↓10
↓0.91%
元/镍
MHP
Ni≧20%
91
91
-
-
折扣系数
中间价
高冰镍
Ni≧70%
92.5
92.5
-
-
折扣系数
中间价
硫酸镍
NI:22.2%
31000
31250
↓250
↓0.8%
元/吨
晶体
三元前驱体
811
118000
118000
-
-
元/吨
多晶型
不锈钢
304
14400
14500
↓100
↓0.69%
元/吨
冷轧
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