小麦弱势调整，后市能否再涨？
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上周小麦价格偏弱运行。供应端，政策性小麦投放持续加码，托市拍卖量从前期50万吨提升至80万吨，河南主产区投放量占比超七成，叠加地方储备粮同步补充，市场流通粮源显著增加。基层余粮虽仍处低位，但持粮主体随价格走高逐步松动挺价心态，逢高出货增多，有效缓解了前期局部紧平衡格局。需求端进入传统消费淡季，制粉企业开机率环比回落，面粉库存压力显现，导致小麦采购积极性下降，以随用随采为主。市场心态方面，高价承接力明显减弱，贸易商与粉企普遍进入观望模式，多空博弈加剧，成交节奏放缓。
展望后市，短期供给充裕与季节性需求转淡格局未改，行情预计将偏弱运行。重点关注后续拍卖投放节奏及面粉下游需求改善情况等。长期来看，小麦经过前期快速涨价后，可能会进入调整期，维持震荡运行概率较大，长期来看关注新麦长势和国内需求改善情况。
政策投放加码价格有所承压
2026年3月26日，国家粮油交易中心托市小麦竞价销售计划投放800149吨，实际成交740992吨，成交率92.61%，成交均价2397.93元/吨，价格区间2320-2510元/吨。本周托市小麦拍卖投放放量，成交热度较前期回落，市场心态由前期抢粮转向谨慎观望。政策粮持续加码投放，有效补充市场粮源，缓解前期紧平衡预期，制粉企业竞拍积极性下降，不再盲目追高。
贸易商挺价惜售情绪松动，高位变现意愿增强，出货节奏加快。市场对后市预期转弱，观望情绪加重，供需宽松格局确立，看涨情绪显著降温，整体心态偏谨慎，短期竞拍热度难再回升。截止3月27日，主产区收购价格普遍小幅下调。石家庄市场，主流意向成交价1.27-1.29元/斤，部分下跌0.005元/斤，高价货源窄幅下调。邢台市场，主流意向成交价1.26-1.2875元/斤，部分下跌0.0025元/斤，陈粮充裕，高价补跌。商丘市场，主流意向成交价1.275-1.3025元/斤，部分下跌0.0025元/斤，高价下调，低价维稳。潍坊市场，主流意向成交价1.28-1.30元/斤，部分下跌0.005元/斤，调价后到货量减少。
下游需求偏弱粉企开机下滑
上周主产区河北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开机率分别在33.96%、35.95%、35.88%、37.88%、36.67%，平均开机率36.07%，环比下跌1.72%。面粉企业开机率小幅下调，主要受面粉淡季走弱、利润承压、采购谨慎共同影响，行业整体以销定产、节奏放缓。下游面粉处于季节性消费淡季，终端餐饮、团体采购需求偏弱，经销商补货积极性不高，企业成品库存累积，被迫下调开工以缓解库存压力。同时麦强粉弱格局持续，加工利润被持续压缩，企业生产意愿下降，主动控制产能释放。中小型粉企开机回落更为明显，
头部企业相对平稳，行业分化延续。整体来看，需求淡季与利润约束是核心，短期开机仍将维持偏弱调整，难有明显回升。
后市重点关注拍卖节奏和需求改善情况
后市来看，政策性小麦拍卖放量，增加市场供给，抑制投机与价格过快上涨。关注其成交情况。另外，新麦产量预期宽松。当前苗情整体向好，若后期天气正常，新麦丰产预期将压制陈麦价格。
最后，终端需求疲软，面粉消费淡季，制粉企业开机率不高，以刚需补库为主，采购力度有限。另外不容忽视的是地缘冲突、全球库存下调等因素，可能推升进口成本与市场风险溢价。后续重点关注面粉企业利润改善及下游需求情况。