【XM交易平台】PTA&MEG：地缘缓和，供应仍偏紧
来源：市场资讯
（来源：紫金天风期货研究所）
【20260409】聚酯周报：PTA&MEG：地缘缓和，供应仍偏紧
PTA观点小结
核心观点：中性 宏观摆动大，停火达成短期回调，供应紧张问题仍在。原料供应紧张，4月PTA检修增加明显，4-5月平衡改善，去库较多。短期宏观企稳后关注月差走强机会。
月差：中性 检修增加，月差有改善，情绪变化大，企稳后预期偏强。
现货：谨慎偏强 PTA市场商谈氛围好转，贸易商和聚酯工厂采购积极性提升，现货基差走强。本周及下周主流在05+5~10附近商谈成交。
成本：中性 美伊停火达成，宏观情绪回落。亚洲原油供应偏紧，炼厂集体降负中，PX供应紧平衡。
装置变动：谨慎偏强 PTA检修增加，YS3套装置检修中，福海创5成，威联9成负荷，百宏降负至6~7成附近，新材料4月2日起降负30%，恒力500万吨计划10日检修，英力士、独山能源计划检修
下游需求：中性 需求表现一般，聚酯负荷86.5%，3-4月负荷评估86%、87%。织造开工维持6-7成以上。
供需平衡：中性 PTA供应端检修增加，需求一般，4月-5月平衡预期去库不少，短期供需改善，宏观企稳后预计略偏强。
加工利润：中性PTA-布油价差持稳，利润主要集中在上游石脑油裂解，供应检修增加，加工费略修复。
PX观点小结
核心观点：中性 地缘缓和，停火达成，亚洲供应仍偏紧。亚洲炼厂PX降负增加，需求PTA检修增加，4-5月平衡环比略走弱，整体维持去库，回调偏看多，关注地缘变化。
月差：中性 近端月差受宏观影响冲高回落，预期持稳。
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现货：中性 PX商谈一般，实货5/6换月在+20有买盘，浮动价6月在+30有买盘。
装置变动：中性 国内负荷81%，主营炼厂降负，丽东4月按计划检修，金陵计划4月中检修，福炼略降负，浙石化、中化泉州降负中，广东石化、大榭石化略降负。
进口：谨慎偏强 亚洲负荷69.5%%，印尼、新加坡装置降负，韩国GS降负中，SKGC4月初检修，越南装置降负。
下游需求：谨慎偏弱 PTA装置检修增加，下游需求一般，聚酯负荷86.5%，织造开工率6-7成
供需平衡：谨慎偏多 PX国内供应降负/检修兑现中，亚洲进口预期下降，需求PTA略走弱，4-5月平衡去库下降，仍维持去库。
加工利润：中性石脑油紧张，上游利润高位，PXN有压缩，短期上游利润预计偏强。
乙二醇观点小结
核心观点：谨慎偏强 地缘缓和，供应仍偏紧。乙二醇供应国内油制检修，进口改善，需求表现一般，4-5月平衡维持偏强，短期回调偏看多，关注地缘局势变化。
月差：中性 冲高回落，宏观企稳后预计偏强。
现货：中性 MEG市场商谈僵持。本周现货基差在05合约升水42-47元/吨附近，基差环比走强。
装置变动：中性 国内供应略降中，负荷63.8%，合成气负荷74.7%。镇海、古雷停车，福炼、中科、海炼降负，三江、巴斯夫低负荷运行中，远东联负荷下降，中化泉州跳停，浙石化、卫星降负中。合成气装置，通辽短停计划重启，天业提负，黔希煤化工4月检修，红四方4月底检修，榆林化学4.15检修，榆能重启，中昆一条线检修。
进口：偏多 到港下降，4-5月进口下降明显，出口增加较多。海外装置，中国台湾南亚停车，韩国丽水、KPIC检修，沙特装置6套装置检修，其中2套重启计划。科威特一套检修，伊朗装置停车暂停装运中，马油38万吨检修。
下游需求：中性 需求表现不佳，聚酯负荷86.5%，3-4月负荷评估86%、87%。织造开工维持6-7成以上。
供需平衡：谨慎偏多 乙二醇国内降负增加，进口下降，出口增加，4-5月供应改善明显。
加工利润：中性 原油成本偏强，油制效益偏差，煤化工效益偏好。
需求表现不佳
织造开工率不高
清明节前织造部分放假负荷略降，截至4月3日，加弹、织机、印染负荷至67%、58%、81%。地缘影响，原料价格波动大，原料采购积极性一般，成品坯布库存低位。关注暂时停战后订单表现情况。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯负荷企稳
截至4.3日聚酯负荷86.5%附近持稳，聚酯现金流持稳，聚酯库存继续回升。
原料高波动下游织造产销偏弱，刚需采购为主，聚酯库存逐步抬升。聚酯现金流尚可，但产销一般。美伊协商停火两周，宏观企稳后关注后续订单企稳情况。
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数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯库存回升
当前聚酯库存回升。截至4.3日POY、DTY、FDY和短纤库存在21.7、35.9、29和15.5天。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯现金流尚可
聚酯利润尚可，长丝有利润但产销偏淡，瓶片利润尚可。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工评估
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地缘不确定性高，长丝负荷不高。截至4.3日，聚酯负荷86.5%。暂时停火后聚酯织造负荷有望企稳回升，3-4月负荷预估86%、87%。后续关注长丝大厂负荷进度。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA供应检修增加
PTA供应端检修计划增加
因原料紧张，PTA装置检修增加。YS3套检修中，新材料计划4月2日起降负30%,恒力500万吨计划10号检修，英力士、独山能源计划4月中检修。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA库存回升
3月需求一般，PTA库存继续回升。据忠朴数据，截止4月3日，PTA社会库存继续回升，（除信用仓单外）库存至286万吨，库存上升6.1万吨。随着4月初PTA检修增加，供应商有惜售，仓单有注销，后续库存预期下降。
数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
宏观摆动大，停火达成短期回调，供应紧张问题仍在。由于原料供应紧张，4月PTA检修增加明显，需求表现一般，4-5月平衡改善。短期供应改善，平衡去库较多，宏观企稳后关注月差走强机会。
供应端，PTA检修动态，边际检修量增加，YS3套装置检修中，新材料整体降负30%，百宏降负至6-7成，恒力大连2套500装置4月10日计划检修，独山能源300万吨、英力士110万吨装置计划4月中检修。
需求端，4.3聚酯负荷持稳至86.5%。3-4月聚酯负荷评估86%、87%。织造负荷持稳低于往年，加弹、织机、印染开工率69%（-3%）、60%(-2%)、79%。织造订单不多，下游备货刚需5-10天，产销一般。关注暂时停火后需求订单情况。
PTA平衡表，随着供应检修增加，4-5月PTA预估去库明显，供需改善，短期回调偏强，关注宏观变化。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
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PTA部分席位净持仓VSPTA价格
外资控股的期货公司席位净多持仓略增加。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
PX供应不高，去库有下降
北美汽油库存回落
美国汽油库存回落较快，汽油裂解偏强。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
芳烃美亚价差不大
地缘影响亚洲芳烃紧张，美亚套利价差不大。
3月起受地缘影响，亚洲炼厂或有降负+计划检修兑现，3月下起出口国内量或有下降。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX亚洲降负检修增加
PX装置动态，亚洲供应继续下滑。国内整体负荷81%，亚洲69.5%。国内金陵略降负计划4月中检修，福炼略降负，青岛丽东检修中，浙石化、中化泉州降负中，广东石化、大榭石化略降负。
海外装置，印尼、新加坡装置降负，韩国GS降负中，SKGC4月初检修，越南装置降负。
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数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PX平衡表
停火达成，短期或有回调，供应仍偏紧。地缘影响亚洲炼厂PX降负增加，需求PTA检修增加，4-5月平衡环比略走弱，整体维持去库，回调偏看多，关注地缘变化。
PX装置动态，亚洲供应继续下滑。国内整体负荷81%，亚洲69.5%。国内金陵略降负计划4月中检修，福炼略降负，青岛丽东检修中，浙石化、中化泉州降负中，广东石化、大榭石化略降负。海外装置，印尼、新加坡装置降负，韩国GS降负中，SKGC4月初检修，越南装置降负。需求随着PTA检修增加，PX平衡去库下降。
平衡来看，供应维持改善，国内降负，叠加进口预期下降，需求PTA检修增加后有走弱，PX平衡去库幅度下降，整体偏紧状态，关注地缘变化。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PX内外价差略走强、月差回落，TA盘面加工费走扩
目前市场PX外盘-内盘价差略走强，PX5-9月差冲高回落，TA05加工费走扩。
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数据来源：Wind，隆众资讯，紫金天风期货研究所
产业链利润集中在上端
地缘影响上游偏紧缺，石脑油裂解偏强，PXN有挤压，PTA加工费略走扩。短期利润仍然集中在上端。
数据来源：紫金天风期货研究所
EG预期平衡改善偏多
乙二醇负荷回落
MEG负荷回落。截至4月3日乙二醇总负荷65%，煤制负荷75%。国内炼厂降负中，油制负荷下降，煤化工部分检修。
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数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
EG油制检修偏多
乙二醇供应检修略增加。镇海无产出，古雷停车，福炼、中科、海炼降负，三江、巴斯夫低负荷运行中，远东联负荷下降，中化泉州跳停，浙石化、卫星降负中。合成气装置，通辽短停计划重启，天业提负，黔希煤化工4月检修，红四方4月底检修，榆林化学重启另一条线4.15检修，榆能检修结束重启，中昆一条线检修。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
EG效益分化
乙二醇成本偏强，亚洲石脑油乙烯紧张，油制效益压缩明显，煤化工效益偏好。
数据来源：紫金天风期货研究所
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海外进口下降明显
海外装置，海外装置，中国台湾南亚停车，韩国丽水、KPIC检修，沙特装置6套装置检修，科威特一套检修，伊朗装置停车暂停装运中，马油38万吨检修。4月8日随着美伊停火，沙特2套装置有重启计划。
乙二醇4-5月进口评估下降至35-40万吨。乙二醇出口预期继续增加。
数据来源：海关总署，紫金天风期货研究所
港口库存不低，后续到港或下降
截止4月7日，华东主港地区MEG港口库存约103.4万吨，环比下降4.1万吨，整体库存不低，4月起到港下降。
从到港量来看， 3.30-4.6预计到货总量在7.8万吨附近，实际到港7万吨。4.7-4.12预计到港4.8万吨。预计到港不高，下周库存或下降。
截至4.3乙二醇原料备货天数15.7天（-1.1天），下游备货企稳。
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数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
地缘缓和，供应仍偏紧。乙二醇供应国内油制检修，进口改善，需求表现一般，4-5月平衡维持偏强，短期回调偏看多，关注地缘形势变化。
供应端，国内负荷63.8%，合成气负荷74.7%。镇海无产出，古雷停车，福炼、中科、海炼降负，三江、巴斯夫低负荷运行中，远东联负荷下降，中化泉州跳停，浙石化、卫星降负中。合成气装置，通辽短停计划重启，天业提负，黔希煤化工4月检修，红四方4月底检修，榆林化学另一条线4.15检修，榆能重启，中昆一条线检修。海外装置，中国台湾南亚停车，韩国丽水、KPIC检修，沙特装置6套装置检修，其中2套有重启计划。科威特一套检修，伊朗装置停车暂停装运中，马油38万吨检修。
需求端，聚酯4.3日负荷持稳至86.5%，3-4月负荷评估86%、87%。织造负荷清明节前略有降负，加弹、织机、印染开工率69%（-3%）、60%(-2%)、79%。下游坯布库存不高，原料备货积极性一般，订单或有后移。
平衡来看，乙二醇国内供应下降，地缘影响进口下降，出口增加，后续净进口下降明显，4-5月平衡偏强，短期回调低买，关注地缘变化。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
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价差结构
PTA基差偏强，月差冲高回落
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
乙二醇基差/近端月差冲高回落
数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所