【XM交易平台】中邮·有色|周观点：风偏好转，有色金属迎来反弹
来源：市场资讯
（来源：中邮证券研究所）
投资要点
贵金属：利空出尽后有望迎来主升浪。本周贵金属有所修复。中东局势虽然存在反复，但黄金的恐慌抛盘已经结束，市场流动性很难因为相同因素而二次定价。本周黄金上涨1.64%，白银上涨6.45%，出现预期中的反弹。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行3月大幅抄底，且波兰央行宣布进一步购金体现黄金上涨的长逻辑不变。中东恐慌性卖盘消散后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。
铜：湿法铜存在减产担忧，风偏修复价格反弹。本周沪铜上涨3.83%。供给端来看，虽然湿法铜厂商目前依然有一定硫酸库存，但市场开始交易硫磺持续紧张带来的减产预期。从需求端看，铜价上涨后部分下游加工企业订单量或出现小幅下滑，但现有订单及排产情况总体平稳，刚需采购延续。铜箔开工率有望继续提升，体现出下游需求总体偏好。若中东局势趋稳，铜作为前期跌价较多的金属品种，结合相对刚性的需求支撑与减产预期，可能迎来一定的修复，建议择机增配。
铝：长期上涨空间依然存在，重视权益机会。本周沪铝上涨1.01%，国内现货开始去库，体现出国内需求好转叠加出口需求打开。国内空调排产以及新能源汽车的销量已经迎来显著修复。海外的停产影响可能在4月末进一步加剧，主要系停产厂商的库存可能会耗尽，海外需求可能会通过国内加工来满足，等待海外订单转向国内拉动国内去库，从下单到排产估计需要1个月左右，预计4月底和5月初国内电解铝库存会进一步下降。总体来看，在26年供给扰动，储能需求爆发的情况下，虽然宏观存在压力，但铝价长牛的可能性较大，建议增配电解铝权益。
XM交易官网
锡：地缘定价趋缓，锡价大幅反弹。本周锡价大幅反弹，主要系地缘定价趋缓，市场加息定价减弱，锡等大宗资产配置价值修复。供给端，缅甸佤邦一家化工厂近日发生爆炸，当地政府已下令对相关工厂全面停业整顿，这可能加剧炸药短缺，影响此前市场期待的佤邦锡矿复产节奏，刚果金冲突持续，锡矿供应仍有扰动。库存端，锡锭库存持续去库，社会库存处于较低水平，我们预计锡的供需逻辑在短期宏观趋稳的情况将主导锡价上涨。
锂：津巴布韦配额落地，锂价看涨。本周锂价涨至17万元/吨左右，津巴布韦配额落地，华友、中矿、雅化等中企获得出口配额，2026年出口量或略低于2025年，虽然出口恢复，但将被加征10%的精矿出口税，且2027年需承诺建成硫酸锂加工厂。此外4月9日江西省自然资源厅官网显示，当地四家锂矿已公示采矿权出让收益评估报告，市场预计本次公示的四家矿企或于5月进入停产换证阶段，叠加澳矿柴油缺乏，国内库存水平低等因素。综合看碳酸锂供给在5月的月度供需缺口将放大，短期锂价或在15-20万偏上沿运行，如新能源汽车需求恢复超预期，有望超20万/吨。
XM交易官网
投资建议
建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。
一
XM交易官网
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为4.03%，排名第7。
XM交易官网
本周有色板块涨幅排名前5的是博云新材、株冶集团、西藏珠峰、西部材料、大中矿业；跌幅排名前5的是久立特材、西部黄金、北方稀土、丽岛新材、金岭矿业。
二
价格
基本金属方面：本周LME铜上涨3.83%、铝上涨1.01%、锌上涨2.82%、铅上涨1.66%、锡上涨3.97%。
贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.64%、白银上涨6.45%、NYMEX钯金上涨2.21%、铂上涨2.88%。
新能源金属方面：本周LME镍上涨4.02%、钴持平、碳酸锂上涨8.97%。
XM交易官网
XM交易官网
三
XM交易官网
库存
基本金属方面：本周全球显性库存铜去库17766吨、铝累库2661吨、锌累库7711吨、铅累库1909吨、锡去库328吨、镍去库813吨。
风险提示
XM交易官网
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-风偏好转，有色金属迎来反弹》
XM交易官网
对外发布时间：2026年4月20日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
XM交易官网
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
分析师：魏欣 SAC编号:S1340524070001
分析师：杨丰源 SAC编号:S1340525070002
法律声明：
本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务，仅供订阅人参考之用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断，应根据自身能力自主审慎决策，并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证，中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。