【XM交易平台】从四个“超预期”，看二季度煤炭价格走势
来源：CCTD中国煤炭市场网
从四个“超预期”，看二季度煤炭价格走势
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中国煤炭市场网董事长 冯雨
与2023-2025年同期价格持续下行不同，2026年初至今，国内煤炭价格走出震荡上行的独立行情，彻底扭转此前长期下行的趋势。截至4月22日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K规格品价格收于773元/吨，较年初上涨84元/吨，涨幅12.2%，同比上涨102元/吨，涨幅15.2%。主产地动力煤、喷吹煤、炼焦煤价格同步上行，其中黄陵气煤价格表现尤为突出，较年初涨幅达18.1%。
图1 动力煤价格长期以来的下行趋势已经扭转
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四个“超预期” 支撑煤价强势运行
本轮煤价上涨核心源于市场不同于往年的运行特点——四个“超预期”！
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一是石化能源中，煤炭估值之低，超预期。
当前国际原油与国内煤炭比价已升至历史罕见高位。2026年初原油与煤炭价格比4.8倍，接近十年均值4.665水平。美伊战争以来，油煤比持续上行，最高升至9.5倍，当前仍处于6.5倍高位。能源价格体系正经历 “油气贵、煤炭廉” 的重构，当前比价低估了煤炭的能源安全溢价与低碳转型过渡期的不可替代性，地缘冲突持续下，煤炭的战略储备价值将进一步强化，比价修复是长期趋势。
图2 油煤比处于十年来极端高位
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二是煤炭消费明显之好，超预期。
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今年是“十五五”开局之年，一季度宏观经济平稳增长，带动电力、化工耗煤需求提升，火电发电量同比增长 3.7%，尿素、甲醇产量分别增长 10.15%、6.7%。3月份以来，油气价格升至历史高位，部分天然气机组负荷下降，叠加同期气象条件限制，风力及光伏发电相对偏弱，同时华南入夏较早，导致沿海火电耗煤量高于往年同期水平。此外煤化工经济性明显提升，开工率持续走高，测算一季度化工煤消费量增长将达到10%左右。综合来看，今年一季度的煤炭消费明显好于预期，预计温和增长2%-3%。
图3 沿海动力煤终端日耗显著偏强
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三是进口煤性价比持续偏低，超预期。
印尼计划大幅削减煤炭生产配额并拟恢复出口关税背景下，海运煤炭市场贸易量存在收缩预期，叠加中东冲突进一步助长了市场乐观情绪，支撑国际煤价偏强运行。由于国际煤价涨幅明显高于国内，叠加海运费飙升，进口煤性价比持续走低。3月份澳大利亚、印尼与内贸煤价格相比一度倒挂30-40元/吨，为近年来少见，3月下旬以来价差有所修复。进口量数据方面，1-3月份我国累计进口1.16亿吨，同比小幅增长1.3%。增量主要源于蒙古，印尼、俄罗斯等地下降明显。
图4 国内外价差情况
四是中下游环节库存低，超预期。
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一季度国内原煤产量同比微增0.1%，进口量小幅增长 1.3%，总供应同比基本持平。与此同时，煤炭消费需求表现好于预期，推动库存持续去化。截至4月22日，环渤海主要港口煤炭库存2721.5万吨，同比偏低 13.1%，下游终端库存同样低于去年同期，市场供需偏紧。
图5 环渤海主要港口煤炭库存情况
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二季度供需偏紧煤价震荡上行
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市场参与者对行情普遍持较为乐观的预期，推动刚需采购和投机备货需求形成共振，内贸市场交投活跃度随之提升。在能源安全战略强化、油气价格高企、进口收缩的多重支撑下，二季度及之后的煤炭市场供需基本面仍将有积极变化，因此煤炭市场有望呈现“淡季不淡，旺季有支撑”的运行特征。预计二季度动力煤价格将震荡上行，终端迎峰度夏补库强度、中东冲突实际走向等多方面因素决定上涨高度。
来源 | CCTD中国煤炭市场网（转载请注明）
编辑 | 徐赫阳