来源：市场资讯

（来源：中银期货研究）

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统计局：1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%。实现营业收入33.19万亿元，同比增长5.0%；3月末，规模以上工业企业资产负债率为57.8%，同比持平。

财政部：对穆迪作出维持中国主权信用评级并上调展望至“稳定”的决定表示赞赏。过去五年，中国GDP累计增量超过35万亿元，相当于再造一个“长三角”的经济体量。即便历经多重风险挑战，“十四五”期间中国经济仍保持了年均5.4%的增速，对世界经济增长的贡献率稳定在30%左右。

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能源化工

原油：

本期原油板块涨跌不一，内盘SC原油期货夜盘收涨1.10%，报654.5元/桶；SC 6-7月差呈Backwardation结构，收报2.4元/桶。外盘Brent原油期货收跌3.19%，报101.97美元/桶；WTI原油期货收涨2.42%，报96.68美元/桶。地缘方面，此前特朗普单方面宣布延长停火期限，然伊朗方面表示美方的真实意图可能是为下一次战争做准备。美伊次轮谈判仍未有进展，叠加霍尔木兹海峡运输依然受阻，美伊冲突再次爆发的担忧升温，国际油价维持震荡走势。

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燃料油：

本期燃料油板块小幅上行，FU高硫燃期货夜盘收涨2.44%，报4204元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.63%，报4792元/吨。据 Kpler 数据，2 月伊朗高硫出口量仅为 79.9 万吨，环比大幅减少近30%。霍尔木兹海峡停运后，全球高硫供应量或受到扰动，亚洲地区高硫可交割货源将相应趋紧。FU近月结构走强，5-6月差大幅走阔至230元/吨以上。从亚洲地区高硫实际流入量来看，在美伊局势显现升级迹象时，大部分炼厂已转向采购俄罗斯高硫燃与委内瑞拉高硫燃作为替代进口。若后续霍尔木兹海峡恢复正常运行，FU 盘面预计回吐部分地缘溢价，然因该品种投机度较高，受市场情绪影响较大，不排除中东战局未决时盘面价格受扰冲高的可能。

聚酯：

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虽然目前停火状态得以维持，但是新一轮谈判何时启动仍不明朗。内外盘原油均出现小幅反弹趋势，以PX为代表的聚酯产业链相关品种跟涨，走势偏强。

基本面上，现实生产情况与市场预期出现了短暂的错位。虽然原料供应减少，但因为整条聚酯产业链集体降低负荷，导致在实际生产中并未产生较大的供应缺口。4月以来，PX、PTA积极注册仓单，给近月合约价格构成一定压力。但是，因霍尔木兹海峡通行情况仍不乐观，汽油裂解价差持续走高，调油经济性显著增加，导致PX的估值维持高位。下游PTA协同大幅降负，PTA社会库存转为去库。4月因原料价格回落，长丝、短纤等聚酯品种的产销相对3月末有所好转，终端积极囤货。然因订单表现不佳，整体来看补货的量并不大。综合来看，美伊谈判进程仍是交易主线，若谈判失败局势恶化，关注月差正套策略，逢低多PX-SC、PTA-SC价差。观点仅供参考。

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橡胶：

周一橡胶板块上涨。按收盘价计算，主力合约NR2606上涨140元至14280元/吨，涨幅0.99%；RU2609上涨165元至17225元/吨，涨幅0.97%；BR2606下跌200元至15500元/吨，跌幅1.27%。

产业基本面。BR供应整体偏紧，但较前期略有所改善。原料丁二烯尽管供应继续收紧，但中游加工环节因原料高价，开工下调后对原料价格产生负反馈；且港口库存逆势攀升，丁二烯价格高位回落，顺丁橡胶加工利润改善，开工止跌企稳。不过社会环节和期货环节仍去库，且基差为正。顺丁橡胶整体偏紧，基本面多空因素拉锯，对地缘冲突的反应钝化。天然橡胶方面，青岛贸易环节库存本期累库，据隆众资讯统计，截至2026年4月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.63万吨，环比上期增加0.75万吨，增幅1.06%。市场对厄尔尼诺关注度提升，市场情绪偏暖。

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整体而言，丁二烯橡胶供应端偏紧的局面边际放缓，但整体仍偏紧，预计高位震荡为主；天然橡胶贸易环节短暂去库后再次累库，去库拐点推迟，但市场对厄尔尼诺关注度提升。“五一”假期临近，建议风控为主。观点供参考。

有色金属

隔夜，LME铜收跌62美元，跌幅0.47%，LME铝收跌18美元，跌幅0.5%，LME锌收跌67美元，跌幅1.95%，LME镍收涨15美元，涨幅0.08%，LME锡收跌905美元，跌幅1.8%，LME铅收涨3美元，涨幅0.15%。消息面:美国4月消费者信心指数从3月的53.3降至49.8，虽略高于初值，仍创下自1978年有数据以来最低水平。美国上周初请失业金人数增加6000人，至21.4万人，略超市场预期，但仍处于近年历史健康水平。据SMM调研数据，漆包线行业开工持续走弱，行业机率环比回落 3.07个百分点至79.53%，海关总署最新数据显示，3月中国锂辉石进口量再创新高，达83.74万实物吨，环比增加50%，折合碳酸锂当量（LCE）约8.1万吨。3月中国铝线出口量总计2.635万吨，环比上涨13个百分点，同比上涨16.64个百分点。最新全国主流地区铜库存减1.03万吨至24.86万吨，国内电解铝社会库存持平上周146.5万吨，铝棒库存减1万吨至26.8万吨，七地锌库存增0.03万吨至26.02万吨。美联储议息会议前夕，美伊谈判悬而未决，下游开票额度偏紧，建议短线交易为主,观点仅供参考。

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黑色金属

钢材：

伊朗开出停战条件，地缘冲突依旧存在不确定性。中办国办印发重磅文件，制定“十五五”碳达峰行动方案，确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、2030年非化石能源消费占比达到25%等目标。一季度全国发行地方政府债券约3.1万亿元，与去年同期相比增长约9.3%。伊朗暂停出口钢坯和钢板，国内多家钢厂计划检修。整体来看，钢材供应环比微降，下游需求环比增加，库存环比下滑，钢价在宏观消息和成本支撑影响下区间震荡。

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铁矿石：

地缘冲突依旧存在不确定性。中办国办印发重磅文件，制定“十五五”碳达峰行动方案。力拓2026年一季度，福德士河以及BHP铁矿石产量环比下降，但同比增加。一季度全国发行地方政府债券约3.1万亿元，与去年同期相比增长约9.3%。3月澳洲巴西铁矿到港量年内季节性低位，钢厂利润改善，钢厂高炉持续复产，港口铁矿库存环比下滑，预计短期矿价区间震荡。

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农产品

植物油：

植物油板块走势分化，受国内外宏观及各品种基本面交织影响。豆油方面，市场盘面主要在交易豆油出口退税政策是否能够持续，导致其走势相对偏弱且上周后半周下挫明显。棕榈油方面，因美伊分歧仍存且短期达成和谈可能性低，原油价格持续上涨带动棕榈油开盘跟涨；但尽管远月预期支撑强劲，国内近端现货需求平淡、基本面疲软的现实并未改变，从而限制了期价涨幅，短期内棕榈油将维持高位震荡，建议操作上谨慎追高。菜油方面，前期受欧盟生柴需求良好及减产预期带动走强，但随后因数据公司Expana对2026年欧盟油菜籽产量预测仅下调20万吨（低于市场预期），产量炒作动能不足，导致今日菜油走势偏弱；现货端，随着厦门、广东等地油厂陆续开机，预期基差将进一步下行。

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蛋白粕：

因预计美国中部降雨可能推迟播种，且美国农业部报告指出受干旱影响的大豆种植区面积扩大至30%，CBOT大豆期货收盘上涨；但由于巴西大豆收割近尾声，创纪录的产量正加速向全球市场倾泻，美豆整体在压榨需求支撑与南美供应压力之间寻求平衡，短期缺乏趋势性核心利多，维持区间震荡格局。国内方面，国内即将迎来巴西大豆到港高峰，供应端洪峰集中兑现，而需求端养殖深度亏损严重制约了终端采购意愿，供需双弱导致连粕主力M09合约在2970元/吨一线弱势盘整。现货价格虽已进入相对低位，但市场看空情绪依然浓厚；尽管五一前后部分油厂有停机计划可能阶段性影响局部供应，但在整体宽松大背景下，预计现货仍将延续弱势寻底走势。

中银期货研究员：

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吕肖华[Z0002867]

陆 茗[Z0018560]

刘 超[Z0011456]

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章星昊[Z0018868]

周新宇[Z0012683]

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龚一闻[Z0021481]

卜俊杰[Z0022600]

彭 程[Z0017156]

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陈凯悦[Z0022641]

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