回顾4月市场，宏观方面，一季度 GDP 同比增长 5.0%，基本持平全年经济增长目标，短期实现 “开门红” 稳盘效果。但总量平稳之下，内部结构分化显著，增长质量与内生修复动能偏弱。同时中东冲突依旧是4月的重点，4月8号美伊超预期达成暂时停火协议，产生的影响较大，而后谈判持续拉扯。回归到黑色基本面，铁水明显增长，成本支撑力度变强，钢材需求整体持续改善，基本面也边际改善，钢材整体价格有所上涨。

核心观点

供应端，钢坯订单较为火爆，短期对成材价格形成比较强的支撑；同时钢材出口也较为火爆，东南亚、中东出口订单大增，钢坯、热卷出口利润远高于内销。

需求端，下游资金回款比较紧张，以刚需为主，补库谨慎且区域分化明显。

大咖们认为，对5月的看法是偏谨慎，南方梅雨拖累需求、原料价格超预期回落、钢厂控产执行不及预期等均是风险点，5月钢材整体维持高位区间震荡。

【正文】

1、 金三银四的成材表需高点可能已出现，请问钢厂订单、利润、排产情况如何？

【特钢】

钢厂目前钢坯订单非常火爆，大多钢厂订单都接到7/8月份，短期对成材价格形成比较强的支撑；三月预测四月份焦炭大概率涨3-4轮，钢厂在上半月锁定原料的话，当前利润是可观的；在市场震荡向上的氛围中，钢厂几乎都满负荷生产，对原料价格也形成了一定支撑，唯一的不确定性就是厄尔尼诺现象会不会导致今年梅雨季提前，在旺季转化淡季的过程中库存压力会不会变大（今年会有一波做空钢厂利润的机会）。

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【建筑钢材】

金三银四过后，钢材市场表现分化：建筑材需求和订单不错，板材订单走弱，但钢材出口超预期。螺纹、线材 4 月表观需求冲高，钢厂建材订单可支撑 20–30 天；热卷制造业订单一般，仅刚需补货，不过东南亚、中东出口订单大增，部分钢厂6月出口订单已排满。钢坯、热卷出口利润远高于内销，单吨净利可观，成为钢厂排产重点方向。

利润端：螺纹小幅盈利，热卷接近盈亏平衡，冷轧、中板仍亏损；钢坯出口利润最好，吸引铁水优先生产坯料外销，减少国内成材供应。

排产端：整体铁水维持高位；螺纹增产、库存去化较好，生产积极性高；热卷主动控产，优先保直供和出口，不做内销低价竞争。

整体格局：金三银四行情见顶，钢厂建材微利增产、板材保本控产、优先做高利润出口；当前订单尚可，但后续后劲不足，利润有修复但上涨空间有限。

【型钢】

据反馈，现在终端需求不温不火的影响下，本地钢厂已普遍启动不饱和生产计划，通过控制产量缓解亏损，在原料价格高位情况下，利润空间受到挤压。

【钢管】

本司为无缝管贸易企业，从需求的表现来看，4月的市场流通需求整体表现较弱，主要在于清明雨季影响市场的流通，尤其是在今年4月原料涨幅偏强的情况下，市场让利出货的表现仍不达预期。不过终端订单需求表现尚可，部分厂家产量排产计划并未缩减，整体供应水平仍旧偏高。

【板带】

（1）订单情况

1. 品种分化显著：硅钢、热卷、出口坯料订单饱满，国内头部硅钢钢厂4月接单100%满产，合同全部锁定、产能无闲置；方坯、板坯出口订单火爆，部分钢厂6月订单已排满，同步承接7-8月远期订单；螺纹钢等建筑成材订单旺季边际回落，4月钢铁PMI新订单指数49.2%，环比回落2个百分点，表需高点确认后，建材订单以短期刚需为主，远期长单增量有限。

2. 渠道差异明显：制造业直供订单韧性较强，头部钢厂加大直供比例、锁定终端长单，对冲出口收缩；贸易流通订单偏弱，投机性补库需求降温，仅维持基础周转库存。

（2）利润情况

1. 内外盘利润完全分化：出口坯料利润丰厚，方坯出口单吨净利润250-320元/吨，板坯溢价更高；国内成材利润持续承压，螺纹钢即期毛利仅30-40元/吨，热卷盈利微薄，中厚板、冷轧多数品种处于亏损状态，原料端（铁矿石、焦炭、废钢）价格高位，成本挤压效应凸显。

2. 行业整体盈利偏弱：一季度重点钢企利润同比下滑，仅硅钢、高端板材等细分品种盈利稳定，普通建筑钢材盈利处于盈亏平衡边缘，钢厂普遍依靠优化排产、控制原料采购降低亏损 。

（3）排产情况

1. 铁水维持高位，品种结构主动调整：4月铁水产量持续增长，全国热卷排产达近两年高位，同比上涨12.4%；钢厂优先将铁水轧制方坯用于出口，部分热卷产线转产板坯，压缩国内建筑成材投放比例。

2. 检修与增产并行：国企硅钢钢厂产能饱满、提产受限，部分产线执行计划检修；中小钢厂根据利润灵活调整，高盈利出口坯料满产，低盈利建材按需排产，整体行业开工率维持高位，供给压力持续存在。

2、全国下游需求面临区域差异化，请问近期贵公司的下游资金情况以及采购情况如何？

【特钢】

自己在三四月份对江苏，浙江，福建，河北市场做了两个月的现场调研，圆钢这个品类年后在华东华北地区需求相对都比较好，相对于过去两年是开年后最好的一年，大圆是全国缺货状态，中小规格也有陆续断规格现象。但是临近四月底，华东价格涨幅不如华北，导致北材南下受阻，钢厂在接下来一段时间会更依赖于辐射半径内的市场需求，下游订单目前比较稳定，只有个别终端行业五月份开始转淡季（对市场影响不大）。

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【建筑钢材】

资金面：整体偏紧，地产疲软、基建平稳、制造表现尚可。两广地产回款慢、资金链紧张，广西更弱，珠三角仅存量项目收尾；基建专项债落地加快，资金到位稳但付款周期拉长；广东制造订单回暖、现金流较好，承兑占比提升；贸易商普遍低库存、降杠杆，按需采购不囤货。

采购行为：以刚需为主，补库谨慎且区域分化明显。珠三角建材随用随采、减量采购，仅节前小幅短周期补库；板材制造补库周期拉长，部分锁远期资源、备货意愿回升。广西复工后用钢需求释放，但资金制约下刚需采购、涨价即观望；钢厂压价收废钢，贸易商补库保守。

整体呈现北强南弱、建材强板材弱格局，华南需求韧性差、采购弹性不足；两广下游资金承压，采购偏保守，涨价易引发观望，区域分化持续。

【型钢】

下游资金回款比较紧张，采购大多按需采购，以刚需与缺货规格为主，不盲目囤货。

【钢管】

从下游的资金情况来看，资金压力尚可，采购偏谨慎。

【板带】

（1）下游资金情况（区域+行业双分化）

1. 资金整体偏紧，回款周期拉长：建筑行业（地产+基建）资金压力最大，地产行业持续下行，新开工、投资同比双降，房企付款意愿弱、拖欠账款现象普遍；基建项目依托财政托底，资金相对稳定但拨付节奏偏慢；制造业（汽车、家电、装备制造）资金状况较好，新能源、高端制造企业现金流充裕，回款周期正常 。

2. 区域差异突出：华东（无锡、嘉兴）、华南区域资金流动性优于华北、东北；南方制造业集群回款顺畅，北方建筑企业资金链承压更明显，部分中小企业存在资金周转困难、融资成本偏高问题。

（2）采购情况（刚需主导，补库谨慎）

1. 整体以刚需随采为主，无大规模补库：4月下游采购以每日刚需消耗采购为主，节前集中补库结束后，投机性囤货几乎绝迹；终端普遍“按需采购、低库存周转”，高价下采购意愿明显降温，补库趋于谨慎 。

2. 区域分化明确：华东、华南地区库存去化速度更快，供需结构更优，采购量维持稳定；华北、东北施工节奏放缓，采购量环比下滑；南方临近梅雨季，下游提前控制库存，采购节奏逐步放缓 。

3. 行业差异明显：基建、新能源制造业采购韧性最强，持续锁定长单；地产相关建材采购持续萎缩；汽车、家电行业因终端消费偏弱，原料采购增速边际下滑。

3、大咖们如何看待2026年5月的行情？

【特钢】

整体而言，黑色不要过于悲观，底部特征明显；也不要过于乐观，核心矛盾还是很突出；要试着调整自己的库存结构，在几个重要点位防范风险，同时出现机会要牢牢抓住，今年所有的下跌都是机会，风险只在于自己的库存管理上。

对五月份市场影响最大的依然是中东局势，阿联酋退出OPEC，霍尔木兹海峡何时通航，如果再持续关停一个月，很多品种会因为原油短缺价格进一步抬高，黑色里面以铁矿最为突出，开采发运等受影响会非常大；同时五六月份是动力煤补库周期，对双焦也会形成一定支撑（那个节点可能就是做空钢厂利润的节点）。

【建筑钢材】

5月两广钢材多空交织：华南建材库存持续去库、原料成本坚挺，叠加钢坯热卷出口旺盛、广西供给收缩，对行情形成支撑；但旺季过后步入季节性淡季，中下旬梅雨天气将拖累施工，叠加地产低迷、终端回款偏慢，且价格反弹后周边货源补充，上行空间受限。

行情节奏预计前高后低：五一后市场复工补库带动价格小幅上行，中下旬受淡季与梅雨影响震荡回落；区域上广西强于广东，品种建材强于板材，热卷依托出口韧性跌幅偏小。

需警惕梅雨提前致需求骤降、出口走弱货源回流、地产政策落地不及预期三大风险。整体看5月两广钢材呈窄幅震荡格局，月度波动幅度有限，反弹空间不大、回调有支撑，难以走出单边行情。

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【型钢】

本地部分钢厂不饱和生产为主，外厂停产检修，在福建投放量或减少；5月下旬福建梅雨季节来临、终端需求走弱，市场出货放缓，供需双弱情况下，原料端提供底部支撑，感觉价格无大幅涨跌基础，价格或持稳运行。

【钢管】

对于5月市场的看法，还是比较乐观，除了成本支撑强劲外，5月天气转好后市场流通需求或有一个修复的表现。

【冷镀】

近期公司的下游资金情况偏紧，这也是采购出现延缓或减量的重要原因。对于5月份行情，龚总持谨慎看法，认为价格涨跌有限。现今市场情况如下：整个4月份销售不及预期，价格上涨之后需求依旧表现不佳，并且临近五一节前，终端备货意愿极低，此举可以认为终端对于节后行情不抱有涨价预期。4月份价格持续上涨，最大的推力是成本不断抬升，无论是钢厂多次上调指导价，还是现货市场热卷价格高涨，都在带动着冷轧价格被动上涨，以当前下游需求表现来看，贸易商主动涨价的意愿微乎其微。另外，目前库存水平偏强，而五一期间钢厂正常发货，届时库存将继续冲高。因此在弱需求、强供应、高成本的制衡下，节后价格或维持窄幅震荡调整。

【板带】

（1）价格走势：5月钢材整体维持高位区间震荡，建材主流报价3550-3650元/吨，热卷、硅钢等品种震荡偏强，下方成本支撑牢固，上方需求压制明显，难有单边大涨/大跌；

（2）风险点：南方梅雨拖累需求、原料价格超预期回落、钢厂控产执行不及预期；

（3）操作建议：贸易商逢高出货、分批补库，不盲目赌涨；钢厂理性排产、优先锁定高盈利订单；下游终端按需随采，等待回调低位集中补货。