来源：市场资讯

（来源：灵通铝材门窗网）

【核心观点】

五一假期归来，铝价因地缘溢价快速挤出和节后库存攀升而深度回撤，但周五显著反弹显示低价位接货意愿有所恢复；在下游开工走弱、国内库存压力持续高位的格局下，沪铝短期以震荡修整为主，趋势性上行仍需去库拐点验证。

一、市场回顾

1. 国内现货价格走势

本周铝价整体呈“先跌后弹、周线仍收跌”的走势。据灵通铝材网数据，今日（2026年5月8日）长江有色铝价涨180元至24220元/吨，周均价24260元/吨，较上周下跌268元/吨，跌幅约1.1%；南海有色涨180元至24350元/吨，周均价24380元/吨，较上周下跌218元/吨，跌幅约0.9%。节后首个交易日（5月6日），两大市场铝价已随外盘补涨至24700—24800元/吨附近，但随后两日期现同步大幅回落，5月7日SMM现货均价跌480元至24050元/吨，南储现货均价跌460元至23870元/吨。周五的反弹使现货价格重新站上24200元/吨关口，但周均价较节前一周下跌约1.0%—1.1%，较上月同期（4月8日约25100元/吨）下跌约3.5%。

2. 期货价格走势

期货市场波幅更为剧烈。节前（4月30日）沪铝主力收于24690元/吨，节后首日（5月6日）基本平收于24730元/吨。但周三起期价连续下挫：5月7日沪铝主力收跌1.26%至24380元/吨，盘中最低触及24160元/吨；5月8日延续弱势，盘中一度跌至约24300元/吨一线，较节前累计最大回撤幅度约2.8%。沪铝加权合约持仓量增加至68.3万手，上期所仓单增至45.3万吨，资金活跃度维持高位。

3. 外盘参考

外盘冲高遇阻走弱。五一假期期间（4月30日—5月5日），LME铝价受益于中东局势反复，累计上涨约0.97%。但5月6日起，随着美伊谈判出现积极信号，地缘风险溢价快速挤出：5月7日LME铝收跌1.05%至3537.5美元/吨，5月8日进一步跌1.34%至3490美元/吨。LME铝库存持续下滑至35.8万吨的历史低位，注销仓单比例下降，但现货升水依然坚挺，显示海外现货紧张格局未改。

4. 价差分析

期现价差方面，华东地区铝锭现货贴水较节前扩大至100元/吨，佛山地区贴水更深，对无锡A00报贴水170元/吨。现货贴水的持续走阔，反映出国内现货端供需偏松、跟涨动力不足。内外价差方面，LME铝折合人民币仍显著高于沪铝，进口窗口持续关闭，进口亏损扩大，有利于国内铝材出口的贸易方向延续。

二、核心驱动因素分析

1. 供应端：海外减产持续，国内产量稳中有增

海外：中东减产缺口已实质性形成。五一期间，巴林铝厂4号线彻底停产，该条线产能总计25万吨。至此巴林铝厂1—4号线已全部停产，仅剩5—6号线低负荷运行，年化运行产能由此前约162万吨降至50—60万吨，完全停产产能达61万吨，压产产能30—40万吨。加上阿联酋环球铝业塔维拉冶炼厂此前停产的约160万吨产能，以及卡塔尔铝业的减产，中东地区合计受影响的电解铝产能约300万吨。由于电解槽停产后的复产周期长达6—12个月，短期供给难以修复。与此同时，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，海外供给增量持续下修147.5万吨。

国内：运行产能高位持稳，供给弹性受限。国内电解铝运行产能维持在约4443万吨，产能利用率超98%，几近满负荷运行。辽宁忠旺拟于5月底前逐步复产30万吨，越南陈洪泉冶金公司15万吨电解铝项目预计7月2日投产。整体来看，国内产能已逼近红线天花板，后续增量空间极为有限，产量增长主要依赖存量产能的边际释放。周度产量环比微增0.2至86.7万吨。

XM交易官网

2. 需求端：节后开工回落，内需结构分化加深

加工开工率整体回落至64.2%。据SMM调研，五一节后国内铝加工行业整体开工率录得64.2%，较节前小幅回落0.4个百分点，多数板块出现不同程度的下滑。具体来看：铝板带龙头开工率降至72.6%，铝箔龙头降至74.7%，铝线缆录得66.6%，原生铝合金为58%，再生铝龙头企业降至57.0%，铝型材开工率亦小幅下滑至56.1%。

传统需求走弱，新能源板块不及预期。建筑型材受房地产竣工疲弱拖累持续承压；光伏领域表现大幅不及预期，3月新增装机同比下降56%，组件产量同比下降26%，光伏边框企业5月排产也已下调。白色家电5月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比增速不及预期。4月铝加工PMI回落至53.9%，行业分化加剧，综合判断5月工业型材PMI将继续处于收缩区间。线缆板块得益于特高压及AI储能等新兴需求维持韧性，铝板带受益于罐料及出口订单仍有支撑，但内需拉动整体有限。

出口仍是关键对冲变量。随着内外铝价差走扩，铝材出口利润回升，二季度铝材出口环比有望加速增长。从企业调研情况看，海外订单仍存增长趋势，预计后期出口有望大幅增加。铝线缆出口订单在4月已逼近历史高位，成为当前需求端为数不多的结构性亮点。

3. 库存端：节后显著累库，去库拐点延后

本周库存数据对铝价形成明显压制。据SMM统计，截至5月6日，国内电解铝锭社会库存145.6万吨，较节前增加2.4万吨；铝棒库存26.4万吨，环比增加0.8万吨；铝锭+铝棒合计库存环比增加约4.7万吨至约175.4万吨，显著高于历年同期水平。分区域看，无锡、佛山、巩义等主要消费地库存均有不同程度增加。库存处于历史同期高位，去库拐点较此前市场预期的5月上旬已有所延后。铝锭出库量较节前有所回升至18.5万吨，但累库压力尚未缓解。

4. 成本端：氧化铝偏弱运行，预焙阳极持续上涨

氧化铝价格延续偏弱走势。SMM氧化铝均价回跌至2674元/吨，较4月均价进一步下行。广西前期停产产能已有约200万吨恢复，防城港240万吨新产能即将投料，新增供给持续释放；氧化铝总库存542.7万吨，高库存和近月仓单集中交割压力构成主要利空，预计短期以低位宽幅震荡为主。但几内亚铝土矿出口配额政策悬而未决——2026年铝土矿总出口量或将限制在1.5亿吨以内，较2025年减少18%，若政策落地，矿价有望企稳上行。

XM交易官网

阳极方面，5月预焙阳极价格确定继续上涨。山东大铝厂5月招标现汇价5674元/吨，环比上涨200元/吨，华北基价5826元/吨，环比上涨269元/吨。涨价核心驱动来自石油焦供需偏紧、煤沥青高位坚挺及电解铝满产带来的刚性需求。预焙阳极价格的持续上行表明电解铝成本端并非全然宽松。

综合测算，当前全行业即时生产成本约15850—16500元/吨，平均利润约8000—9000元/吨。高利润格局下，电解铝企业维持高开工率的动力充足，供给端难以主动收缩。

5. 宏观/政策：地缘溢价快速挤出，国内政策托底

宏观层面呈现“地缘降温、政策托底”的特征。本周铝价深度回调的核心驱动力在于地缘溢价的快速挤出：多名消息人士称，美伊可能接近达成一项临时协议，伊朗正在评估美国提案，市场对霍尔木兹海峡通航恢复持乐观预期。市场交易的并非美伊是否停战的结果，而是冲突烈度的强弱——当前市场对战争烈度的预期已逐步冷却，对事件恶化趋于脱敏。

国内政策面方面，工业和信息化部等八部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》以能耗和环保为抓手给铝产能设定管控框架。央行的适度宽松流动性环境和房地产政策托底力度持续。但美国通胀压力存在再度升温的可能，油价高位推升加息预期，对铝价上行空间形成约束。

三、市场情绪与成交

本周市场情绪经历了从“假期乐观”到“周中恐慌”再到“周五修复”的三段转变。节后首日，受外盘假期上涨带动，市场情绪一度偏暖；但周三开始，地缘缓和消息叠加库存数据施压，多头资金快速撤退，沪铝成为有色品种中回调幅度最大的品种。下游方面，铝价单日下跌480元/吨后，贸易商和经销商出现账面亏损，接货情绪整体偏淡。大户报价方面，华东铝锭现货贴水扩至100元/吨，佛山对无锡贴水170元/吨，华南市场显著弱于华东。不过，周五铝价企稳反弹至24220元/吨，显示在24000—24100元/吨区间已接近部分下游企业的接货心理价位，逢低采购意愿有所回升。据调研了解，随着铝价回调，下游逢低采购积极性较高，对微观数据走强的预期仍在。整体市场呈现“高位畏高、低位接货”的博弈格局。

四、下周行情展望

1. 价格区间预测

综合以上多空因素，预计下周长江有色现货运行区间为23800—24500元/吨（仅供参考）。向上突破需满足以下条件之一：LME铝价企稳回升至3550美元/吨以上、国内铝锭库存出现明显去化、铝材出口数据超预期；向下回踩的触发因素则包括：美伊达成实质性协议导致地缘溢价进一步挤出、国内库存继续累库。

2. 关注点提示

一是美伊谈判进展——这是决定短期铝价最核心的变量，霍尔木兹海峡能否恢复通航将直接影响海外供给溢价的定价方向。二是国内库存去化拐点——节后库存持续攀升，去库拐点延后至5月中下旬的预期需持续验证，铝锭出库量是否持续回升是关键先行指标。三是铝材出口传导效果——内外价差扩至历史偏高区间，5月铝材出口能否如期加速是缓冲内需不足的重要变量。四是LME库存去化节奏——当前35.8万吨的历史低位库存若继续下行，将强化海外供需缺口的预期支撑。

3. 操作建议

加工企业可维持按需采购节奏，在24000元/吨附近的分批补入策略仍有合理性，但不宜追高加仓；贸易商可关注期现价差变化，贴水收窄时择机出货；库存较高的企业可在高位适当参与卖出套保。总体而言，当前铝价处于“上涨有压、下跌有底”的震荡博弈区间，灵活应对、控制仓位更为务实。

五、风险提示

地缘政治局势具有高度不确定性：若美伊达成实质性停火协议，海外风险溢价可能进一步回吐，LME铝价或再度下行，进而拖累国内铝价。国内铝锭库存持续累加且去化不及预期，将加剧现货端的调整压力。下游开工率持续回落对需求的负反馈效应也需密切关注。此外，宏观层面油价高企推升通胀预期，美联储加息预期升温亦可能对大宗商品整体估值形成压力。本文观点仅供参考，请投资者审慎评估风险。

【本期互动话题】

您对下周铝价走势怎么看？欢迎留言分享观点。点击“分享”支持原创，转发让更多同行看到。

【免责声明】

本文为“灵通铝市”栏目原创，作者系灵通铝材门窗网行情分析师。文中数据来源于公开市场信息，分析仅代表个人或平台研究观点，不构成任何投资或交易建议。期货及现货交易存在风险，请谨慎决策。本平台不对依据本文操作产生的任何损失承担责任。如涉及版权或权益问题，请通过QQ437480404与我们联系。

XM交易官网

#铝价#地缘溢价挤出#节后累库#下游开工回落#灵通铝市