【XM交易平台】黄金价格跌跌不休
来源：市场资讯
（来源：闻基有道）
在今年1月29日触及5598.75美元/盎司的历史峰值后，短短不到半年的时间里，伦敦金现已从高点回撤近30%，7月16日盘中再次接近4000美元/盎司整数关口。
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本次回调是否意味着趋势性反转？未来金价的走势如何预测呢？本文将从短期、中期、长期三重角度进行分析。
短期黄金走势受制地缘局势
地缘政治方面，黄金市场格局未变；继美国重新对霍尔木兹海峡的伊朗港口实施海上封锁后，美伊之间爆发了新一轮相互打击。
据最新消息，美国中央司令部表示已对伊朗发动新一轮打击，旨在进一步确保霍尔木兹海峡的畅通。
作为回应，伊朗官方媒体周四早间报道称，德黑兰启动了防空系统以应对“敌对威胁”。
据《卫报》报道，面对美国连续数日的打击，伊朗采取了反击措施，针对邻国的美国军事设施发动攻击，并将此冲突定性为与美国之间的“生死存亡之战”。
中东地区的敌对局势推高油价至月内高点，加剧了通胀担忧，同时也为美联储落实年内两次加息的预期创造了有利条件。
这反过来似乎为美元提供了一定支撑，帮助美元兑主要货币从月内低点回升，同时也加大了对不产生利息的黄金的看跌压力。
黄金可作为对冲货币贬值的工具，即防范因通胀或货币贬值导致购买力下降的风险。然而，由于黄金不产生实际收益，在资产收益率（如美国国债或货币市场基金）预期上升的市场环境中，其表现往往不佳。
此外，由芯片制造商引领的亚洲股市抛售潮也提振了市场对美元的避险需求，从而削弱了黄金的吸引力。
不过，黄金是会继续下行，还是会因任何暗示美伊局势缓和的消息而反弹，仍有待观察。
本周早些时候，由于美国6月通胀数据疲软，市场下调了对美联储近期加息的押注，导致金价每次回调都能迅速获得买盘支撑。
周二公布的数据显示，剔除食品和能源价格后的美国核心消费者价格指数（CPI）环比持平，同比涨幅为2.6%；这两项数据均低于预期（预期分别为环比上涨0.2%和同比上涨2.9%）。
与此同时，本周三公布的数据显示，继5月份美国生产者价格指数（PPI）涨幅被下修至0.6%之后，该指数上月下降了0.3%。 7月份加息的概率预期大幅降至11%，而本周初这一隐含概率尚为45%。不过，根据芝商所的“美联储观察工具”（FedWatch Tool），市场目前仍预期9月份至少加息25个基点的可能性约为五五开。
总之，美联储的政策走向可能会对金价短期走势产生重大影响。目前黄金市场最大的看空风险在于出现这样一种宏观情境：美国经济增长与就业保持强劲，但通胀持续加速，从而确立了美联储今年的加息周期。如果美联储因就业势头强劲而信心增强，并坚定决心应对‘高位且持久’的通胀，投资者的需求可能会因此受到抑制。
今年金价走势看央行购买力
对全球贸易问题的担忧、地缘政治危机以及央行的买卖操作，共同主导了今年以来金价的波动。
目前可以明确的是，今年金价走势前景充满不确定性，且这种状态可能持续。
摩根大通全球研究部最新预测，到2026年第四季度，金价均值将达到6000美元/盎司，并于2027年底升至6300美元/盎司左右。不过，该机构负责人之一也承认，近期黄金投资者的兴趣有所减退。
具体来说，国际金价目前陷入了一种技术面上的“躺平状态”：艰难维持，也上不去。横盘震荡的走势下，加上市场日益担心美联储可能不得不通过加息来应对能源驱动的通胀，大多数活跃的投资者目前暂时将黄金搁置一旁。
尽管中东的地缘政治冲突可能构成不利因素，但该冲突的演变过程也强化了推动黄金需求多元化的诸多因素。这些因素包括：长期高通胀及购买力缩水的风险、对美国财政与预算状况的担忧、地缘政治格局的分裂，以及对美国政策不可预测性的顾虑。
摩根大通研报指出，在中东冲突的解决方案变得更加明朗之前，这些因素的影响让黄金投资市场处于近乎停滞的状态；一旦冲突解决，能源价格、通胀及收益率方面的一些尾部风险便有望消除。到时候，可能才是黄金价格下一波行情的时机。
支撑黄金价格的另一个决定性因素是各国央行的需求。
全球央行的购金行为一直是支撑黄金中长期看涨前景的最强劲因素之一。2021年至2025年间，各国央行的黄金购买量平均每季度达225吨，约为2016年至2020年期间购买速度的两倍。
进入2026年，这一购金步伐似乎有所放缓——至少从表面上看是如此。今年第一季度，各国央行共售出129吨黄金，其中土耳其在3月份的60吨抛售尤为引人注目。与此同时，2026年第一季度的黄金净购买量（已报告数据）仅为16吨，显示出购金势头大幅减弱。
不过，世界黄金协会指出，由于没有向国际货币基金组织（IMF）强制报告购金情况的规定，部分央行购买行为并未被公开披露。因此，究竟有多少黄金在未被报告的情况下被买入，仍是一个谜团。
然而，通过利用伦敦场外交易（OTC）市场的替代数据并观察瑞士精炼厂的贸易流向，世界黄金协会估算，2026年第一季度的实际黄金购买量其实较2025年第四季度有所增加（前者为244吨，后者为208吨）。
究竟是谁在进行这些未公开的购买？我国央行似乎是其中一个买家。摩根大通研报指出，我国的黄金净进口量已出现回升，2026年第一季度达到317吨，较上一季度增长了近三倍。此外，中国人民银行也加大了报告购金的力度：在截至2月的六个月里，其购金速度约为每月1吨，而3月份增至5吨，4月份则达到8吨。
这些购买行为背后的动机很可能是出于战略考量。2022年俄罗斯央行资产遭冻结一事表明，持有的离岸美元资产并不能免受美国制裁的威胁，其安全性并非绝对。作为回应，很多国家似乎正在系统性地增加黄金储备，以此作为一项长期战略的一部分，旨在将本国货币打造为一种可靠的替代性储备货币。
除了央行之外，还有其他需求来源可能为金价确立更坚实的底部支撑，并可能推高金价的上限。比如，2025年初，我国排名前十的保险公司获监管部门批准，可将其管理资产中最多1%的资金配置于实物黄金。当时估计，这1%的资产总额相当于约200吨黄金。
业内观察人士认为，1%的配置上限可能仅仅是个起点，未来配置比例甚至可能接近5%。此外，一旦这些公司开始披露其持仓情况（目前尚无此项强制要求），市场可能会因此感到意外。
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黄金价格的长期逻辑
最近，ING荷兰国际集团发布了对于金价走势的最新预测报告。该报告预测，2026年第三季度和第四季度的金价均值将分别为每盎司4300美元和4600美元，低于此前分别预测的4850美元和5000美元。
该报告还指出，ETF投资者是今年年初金价上涨的主要推动力，助力黄金持仓量升至2022年以来的最高水平。
然而，随着投资者重新评估美国货币政策的前景，市场情绪在3月份发生了急剧转变。收益率上升和美元走强引发了获利回吐（尤其是在北美投资者中），导致ETF资金流向出现逆转。
目前，全球黄金ETF持仓量较年初水平低约1.5%。尽管近期的资金流入表明抛售压力可能正在缓解，但ETF需求对金价的支撑力度恐怕难以达到2025年的水平。
对于黄金价格的长期逻辑，ING的报告依然保持“稳固”的乐观情绪。认为近期的回调主要受周期性宏观经济逆风因素驱动，而非黄金结构性基本面恶化所致。
央行需求依然强劲，储备多元化进程持续推进，地缘政治风险也维持高位。然而，收益率上升和投资者需求疲软构成的逆风，其影响力度超出了该机构此前的预期。
近几个月的金价回调促使ING调整了预测数据，但并未改变其对市场的整体看法。其研究部门依然认为支撑金价的结构性因素保持稳固，尽管金价上涨的路径可能会比此前预期的更为缓慢且波动更大。
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