【XM交易平台】猪价跌得越狠，反转来得越猛！
最近跟几个做养殖股的朋友聊天，发现一个特别有意思的现象：几乎所有人都在看空猪肉。
生猪期货2701、2703、2705，远月合约一个比一个跌得狠。群里有人发了个截图，某养猪上市公司的股价又创新低，评论区一片哀嚎。
然后我说了一句让所有人愣住的话：“我希望猪价在10到11块之间，再晃悠一个季度，晃悠到年底最好。”
群里安静了三秒，然后炸了。
“你疯了吧？”
“手里有仓位被套傻了？”
“盼着跌？你是不是做空了？”
我没疯。我是真心希望它能多晃悠一会儿。因为每多晃悠一个月，能繁母猪就去化多一个月，未来的弹性就大一分。
先说说为什么我希望猪价继续趴着
现在的猪价，大概在10到11块钱一斤。这个价格意味着什么？意味着全行业都在亏钱，而且是亏现金流那种。
7月份自繁自养头均亏损大概150块钱，外购仔猪的更惨，亏129块。二季度加起来，自繁自养头均亏损357块。这不是账面亏损，是每天睁眼就往外掏钱。
这种亏损烈度下，能繁母猪的去化速度会非常快。
6月份能繁母猪去化了大概40到50万头。如果猪价在10到11块再磨一个季度，到9月底，能繁很可能降到3600万头以下。如果磨到年底，3500万头都打不住。
而现在的能繁是多少？二季度末是3780万头。农业农村部把合理保有量已经从3900万下调到了3750万——我们已经在绿色区间边缘了，再往下就是偏紧区间。
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你想想，如果真到了3500万头，明年的猪价会是什么样？
所以我看空短期猪价，是因为我看多未来的猪价。这种“用脚投票”的悲观预期，恰恰是我想要的。大家对未来半年甚至一年都悲观，没人敢扩产，没人敢留母猪，那未来的供给缺口就越大。
这就是周期最迷人的地方：绝望的时候，拐点已经在路上了。
再说说PSY这个被误解最多的指标
每次聊能繁去化，总有人跳出来说：“去化有啥用？PSY一直在提升，母猪少了，仔猪不一定少。”
这个逻辑对吧？对了一半。
PSY确实在提升，但提升的速度在变慢，天花板也越来越近了。
我专门去翻了温氏的年报，他们的目标是未来每年PSY提升1头。牧原2025年PSY大概29，比2024年提升了大概1.4头。头部企业都已经降到每年提升1到1.5头的水平了。
而2021年之后那几年，行业平均PSY每年提升是1.5到2头。
差在哪儿？差在“快速提升期”已经过了。
过去几年PSY快速提升，核心是两个原因：集团化加速 + 非洲猪瘟后集中淘汰劣质母猪。
集团化养殖的PSY天然比散户高，所以散户退出、集团进场，整个行业的PSY就被拉起来了。再加上非瘟之后，大量低效母猪被淘汰，留下来的都是精兵强将。
但现在这两个驱动力都在减弱。
集团化的速度慢下来了——牧原能繁从2025年初的362万头降到了2026年1月的313万头，降了13.5%。不是不扩张了，是扩张的斜率下来了。
劣质母猪该淘汰的也淘汰得差不多了，剩下的都是经过好几轮筛选的。
未来PSY的提升，更多要靠精细化管理，而不是简单的品种换代。这个速度，慢得多。
再看天花板。牧原PSY大概29，丹麦顶尖水平33到34。看起来还有4到5头的空间，但你要知道——从20提到25容易，从25提到30难，从30提到33是难上加难。
生物学的边际递减规律，谁也绕不过去。
把这两个逻辑串起来
市场目前的主流叙事是：“能繁去化没用，PSY还在涨，供给不会少。”
这个叙事有两个漏洞：
第一，PSY涨速在放缓。 过去每年涨1.5到2头，现在头部企业每年涨1到1.5头，未来可能更低。
第二，能繁去化的速度可能比市场预期的快。 现在的亏损烈度，不是“难受”，是“要命”。很多猪企的现金流撑不过半年，部分可能两个月都撑不住了。
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当去化速度不减，而PSY提升速度放缓——这两个变量叠加起来，供给收缩的速度可能会超出所有人的预期。
最搞笑的是：越悲观，越安全
生猪期货远月合约跌成这样，说明市场已经用钱投票了。大家都觉得明年猪价不行，没人敢扩产，没人敢留母猪。
而这正是周期底部最典型的特征。
回想一下过去几轮猪周期：每次一致看空的时候，都是底部区域；每次一致看多的时候，都是顶部区域。
现在所有养猪企业都在收缩，都在去产能，都在保现金流。行业在“去产能”这件事上达成了空前的一致。
这时候如果你还能保持独立思考，你会发现：猪价在10到11块晃得越久，能繁去化得越彻底，未来反转的弹性越大。
我当然不指望精准抄在最底部，那是神干的事。我只知道：现在这个位置，赔率已经足够吸引人了。
最后说点实在的
猪肉板块这几年的走势，确实磨人。跌了三年多，每一次反弹都有人喊“反转来了”，然后又被按下去。
但周期的力量，不会因为大家不信它就不存在。
能繁从4080万降到3780万，只用了不到一年。如果降到3600万甚至3500万，你告诉我猪价还会在10块？我不信。
市场现在最怕的不是猪价继续跌，而是猪价跌到位了，你却不敢买了。
底部的筹码，永远属于那些在悲观中还能保持清醒的人。
散会。我去翻翻牧原的能繁数据了。