猪肉价格暴跌，供过于求才是底层逻辑，拐点何时到来?
两则最新数据，勾勒出中国生猪行业当前最真实的处境。
据农业咨询公司上海汇易咨询监测，3月下旬全国可出栏生猪价格已跌至每公斤9.59元，创下16年来最低水平。农业农村部同期数据显示，猪肉批发均价为每公斤22元，系2021年10月以来最低。
这轮猪价暴跌背后，究竟是什么原因？这一次的“猪周期”和以往相比，有哪些本质不同？
供给端：产能居高不下，去化进展缓慢
抛开所有表象，供过于求才是本轮猪价暴跌的最底层逻辑。
从核心指标看，能繁母猪存栏量是预判未来供应的关键。2025年末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，尽管较前期高点有所回落，但仍高于农业农村部此前设定的3900万头正常保有量上限。进入2026年，去化进度依然缓慢——3月份样本企业能繁母猪存栏量较去年6月高点仅下滑了不到4个百分点。
更值得警惕的是，即便母猪数量在减少，实际生猪供应却不降反增。这背后是养殖效率的飞跃。行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从2018年的16.1头大幅提升至2026年3月的26.34头。简单算笔账：同样的能繁母猪存栏量，现在能多产出超过60%的仔猪。
与此同时，春节后供给并未按常规季节性回落。今年2月，生猪定点屠宰企业屠宰量高达3177万头，同比增长40.7% ，巨大的供应量涌入市场。当压栏大猪集中出栏，短期抛压瞬间放大——3月份样本企业生猪出栏计划环比猛增22.54% 。一边是供给洪峰，一边是节后需求低谷，供需错配的程度可见一斑。
需求端：结构性萎缩，替代效应显著
如果说供给过剩是“供给侧冲击”，那么需求端的萎缩则是结构性压力。
中国肉类协会的数据显示，居民居家猪肉消费已连续三年下降：从2023年人均30.5千克降至2025年的26.6千克，叠加人口总量下降，居家消费总量已进入长期下行通道。这个趋势背后，是居民消费结构在发生深层次变迁——饮食多元化、健康化，猪肉的“独大”地位正在被牛肉、禽肉等优质蛋白蚕食。
猪肉占肉类消费的比重，已从2018年的62.1%降至2025年的57.9%。与此同时，牛肉和禽肉市场供应充沛，进口牛羊肉价格下移，在一定程度上分流了中高端猪肉的消费。更值得关注的是，即便当前猪肉价格已低至4.69元/斤（海南个别地区甚至探至3.95元/斤），消费者的边际需求并未因低价而爆发。这种“消费疲劳”，恰恰说明猪肉对消费者的吸引力正在经历系统性下降。
养殖端：全行业亏损，成本倒挂加剧
当出栏价与成本线严重倒挂，亏损就成了必然结果。
当前行业平均综合养殖成本约13—14元/公斤，而全国生猪均价已跌至10元/公斤左右，每公斤倒挂3—4元。即便成本控制能力最强的牧原股份，2025年平均养殖成本也已降至12元/公斤，按照当前猪价测算，每公斤猪肉仍亏损约2元。据行情宝测算，自繁自育模式下，每出栏一头标准体重生猪亏损已超过400元。
从上市猪企的财报来看，“量增价减”已是普遍现象。今年1—2月，19家上市猪企累计出栏生猪3043万头，同比增长9.9%，但销售收入普遍下滑——牧原同比降11.93%，温氏同比降12.17%，新希望同比降10.03%。越卖越亏，已经不再是中小散户的困境，而是整个行业的集体写照。
政策端：从“托底”到“治本”的逻辑切换
面对持续探底的猪价，政策层面已经密集出手。
3月初，国家发改委联合有关部门启动了2026年第一批中央冻猪肉储备收储，挂牌1万吨；4月3日，第二批1万吨收储紧随其后启动。在产能端，农业农村部已研究将能繁母猪存栏调控目标从3900万头进一步下调至3650万头，降幅约7.8%。
但必须清醒地认识到：收储量级与生猪市场每年约7亿头的出栏量相比，象征意义远大于实际效果。政策的真正意图，是通过“短期托底”防止恐慌性抛售，通过“长期治本”引导行业主动去产能。从某种意义上说，这一次的猪价下行，是行业必经的“出清”阶段——那些效率低下、成本控制能力不足的产能，正在被市场之手残酷淘汰。
拐点何时到来？
多数行业专家判断，本轮猪周期底部预计持续至2026年二季度末，7、8月份有望迎来拐点，但涨幅有限，三季度猪价大概率仍将低于养殖成本线，复苏过程会比较缓慢。
这轮猪周期与以往的本质区别在于：行业规模化率已提升至73.2%，头部企业抗亏损能力大幅增强，即便持续亏损也能通过融资等方式维持产能，导致产能出清节奏明显放缓。去产能不再像过去那样“一蹴而就”，而是演变为一场旷日持久的拉锯战。
中国生猪行业正在经历一次深刻的出清和重构。价格不会说谎，供过于求就是供过于求。对行业而言，短期阵痛不可避免，但长远来看，效率低下的产能被淘汰、产业结构被优化，这未尝不是一件好事。只是对千千万万养殖户来说，眼下这个冬天，格外难熬。