来源：市场资讯

（来源：鞍山市钢铁服务业协会）

当前海外需求强劲叠加出口利润丰厚，驱动钢厂主动优化产品结构，将大量铁水以坯料形式分流至海外。这一举措直接带动国内成材供应收紧、库存持续去化，形成“供给端主动优化、需求端旺季支撑、成本端底部托底”的多重利好共振。结合近期国际市场动态与国内产业格局，坯料出口主导的供需重塑逻辑正持续深化，成为当前钢市价格运行的核心主线。

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01

坯料出口爆发 海外缺口叠加利润驱动 成为供给分流核心引擎

（一）全球供需错配加剧 中国坯料成为补缺口主力

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据来源：钢联数据

地缘冲突持续发酵叠加区域供应中断，催生了全球范围内的钢坯刚性缺口，成为本轮出口放量的核心导火索。伊朗作为传统方坯出口大国，钢铁产能一度大幅受限，直接导致东南亚、中东地区出现阶段性供应缺口，其中印尼市场表现尤为突出。据调研，印尼许多热轧卷和钢板生产商长期依赖伊朗板坯，地缘冲突导致相关合同批量取消或搁置，当地企业面临严重的板坯短缺问题，被迫紧急转向中国采购。东南亚、中东地区本身炼钢配套薄弱、长期依赖进口的结构性特点，叠加区域内基建与制造业稳步复苏，轧钢企业原料需求持续回升，进一步推高对中国方坯、板坯的采购依赖。我国方坯凭借低贸易壁垒、近洋物流高效、产能供应稳定三大优势，快速填补国际市场空白。截至4月15日Mysteel调研，方坯出口报价在 465 美元/吨左右，价格表现坚挺。钢厂出口接单情况良好，部分企业6月份订单已排满，正在接 7-8 月份的订单。

另外，受到印尼板坯供应短缺以及热卷价格走高的影响，国内板坯出口利润可观，部分板坯出厂价格3100元/吨左右。在此背景下，国内出口至印尼的板坯数量已达数十万吨，出口量显著增长。值得注意的是，部分热卷生产企业也在积极关注并布局板坯出口业务，市场参与度进一步提升。

（二）内外价差显著拉开 钢厂出口意愿持续走强

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数据来源：钢联数据

当前坯料出口利润明显优于国内成材，成为钢厂盈利的重要支撑，也促使生产端持续向坯料倾斜。国内方坯出厂价格在3000元/吨附近，出口FOB报价达到465-470美元/吨，折合人民币3300-3400元/吨。扣除运费、港杂及相关费用后，单吨净利润可达250-320元/吨。而中国板坯对印尼实单成交价格达471-475美元/吨FOB，因规格溢价，利润较方坯更高10-20美元/吨。

与之形成鲜明对比的是，国内成材利润整体偏弱，螺纹钢即期毛利仅30-40元/吨，热卷盈利空间微薄，中厚板、冷轧部分品种仍处于亏损状态。同期，印尼本地高炉钢厂3mm厚热轧卷报价达605美元/吨CFR雅加达/泗水，另两家国内钢厂2mm厚热轧卷报价更是高达640-670美元/吨，较3月底成交价格大幅上涨，凸显海外市场的高景气。在坯料高盈利、成材低利润的格局下，钢厂普遍调整排产结构，优先将铁水轧制方坯用于出口，部分热卷产线甚至主动转产板坯，进一步加大坯料外销比例、压缩国内成材投放。

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02

铁水高位稳产 生产韧性充足 为出口与供给调整提供支撑

（一）高炉维持高负荷运行铁水产量保持高位

数据来源：钢联数据

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尽管成材端盈利偏弱，但国内长流程钢厂高炉开工率与铁水产量仍维持高位，生产端韧性突出。截至2026年4月17日，全国247家钢厂高炉开工率83.2%，环比持平；炼铁产能利用率89.78%，环比微增0.04个百分点；日均铁水产量239.5万吨，环比小幅增加0.12万吨，整体稳定在240万吨左右的高位区间。

铁水高位稳产主要源于两点支撑，一方面是出口利润有效对冲成材亏损，方坯、板坯高盈利为钢厂维持高开工提供坚实保障。另一方面是长流程生产特性决定连续生产倾向，高炉停复产成本高、周期长，钢厂主动大幅减产意愿不强。

（二）铁水保供坯料 供给结构实现主动重构

本轮铁水高位与传统周期稍有不同，目前铁水并未大量转化为国内成材供应，而是通过方坯、板坯分流铁水，出口至海外。形成铁水增加但成材产量下降的新供给链条。数据也印证了这一变化，4月上旬全国重点钢企钢材日均产量环比下降5.1%，五大品种周产量环比减少3.15万吨，螺纹钢、中厚板减产尤为明显。

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值得注意的是，印尼、越南等国虽有板坯出口报价（540美元/吨FOB），但目前尚无买家愿意接受该价格，进一步凸显中国坯料在国际市场的性价比优势，也为国内铁水分流出口提供了持续动力。铁水高位与成材减产并存，核心在于钢厂主动将铁水向坯料倾斜，国内成材供给实现阶段性收缩，从源头缓解了市场供应压力。

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03

成材供应收紧 供需格局持续改善 钢价支撑不断强化

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（一）供给收缩逐步兑现 国内成材资源趋紧

在坯料出口分流与钢厂主动调结构的共同作用下，国内成材供给持续收紧。一方面，螺纹、热卷等主流品种产量环比回落，部分钢厂检修增加、产能利用率有所下调，市场有效供给逐步下降。另一方面，钢厂出口重心转向坯料，成材出口相应减少，国内成材资源总量收缩，供需格局由供强需弱逐步向供需紧平衡过渡。

同时，部分热卷生产企业因海外板坯需求旺盛，积极转产板坯出口，进一步增厚行业利润的同时，也对国内扁平材供给形成有效分流，据Mysteel测算，板坯出口月增量可达50-80万吨，进一步加剧国内成材供应紧张态势。

（二）库存连续去化 市场压力明显缓解

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数据来源：钢联数据

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供给收缩叠加旺季需求的温和释放，推动钢材库存进入持续去化通道，进一步利好钢价。截至4月16日，全国五大钢材品种总库存1764.68万吨，周环比下降48.24万吨，降幅2.7%，连续五周去库，累计降幅已超12%。分品种来看，建材去库节奏更快。螺纹钢总库存801.96万吨，周环比下降3.1%，基建赶工、工地复工带动终端提货积极性回升。板材虽去库速度稍缓，但热卷、中厚板库存同步下降，整体无明显累库压力。库存持续下行，印证供需格局持续改善，为钢价上行提供重要基础。

（三）旺季需求稳步释放 供需共振强化价格支撑

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国内需求呈现建材偏强、板材平稳的结构性特征，整体韧性较强，与供给收缩形成正向共振。建材方面，基建项目集中开工、保交楼与保障性住房推进，带动螺纹钢表观需求连续8周回升，周环比增长4.03%，成为需求端核心支撑。板材方面，制造业刚需平稳，汽车、家电行业逐步修复，虽未见大幅放量，但对热卷、冷轧形成稳定支撑，有效避免库存积压。

与此同时，坯料出口火爆也形成间接拉动。海外轧钢企业补库坯料后，成材采购需求有望逐步跟进，形成良好的出口传导效应，进一步打开需求空间。而印尼热轧卷市场因板坯短缺持续升温，钢厂不断上调报价，也间接带动国内相关成材价格预期向好。

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04

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三重因素共振托举钢价易涨难跌

（一）供给收缩是核心驱动

铁水高位但成材不增，国内成材供给主动减量，彻底扭转了传统高供给压制价格的局面。方坯出口持续分流铁水，钢厂生产结构长期偏向坯料，成材供给收缩具备阶段性持续性，从根本上改善市场供需格局，成为钢价最强有力的支撑。

（二）出口高利润是重要稳定器

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坯料出口的高利润为钢厂构筑了明显的盈利安全区。一方面，避免成材价格波动引发钢厂集中减产，保障供给收缩节奏的稳定性。另一方面，抑制钢厂盲目增产成材，使国内供给端持续处于偏紧状态，支撑价格偏强运行。

（三）成本与政策构成底部保障

4月13日焦企发出第二轮提涨，预计20日落地，同时仍有第三轮提张预期释放，成本支撑加强。叠加方坯、板坯仍保留9%出口退税政策红利，未纳入4月1日退税调整范围，共同构筑钢价底部支撑。原料端大幅下行空间有限，成材价格下跌阻力显著加大。叠加供给收缩与需求支撑，市场呈现上有动力、下有支撑的格局，钢价易涨难跌。此外，中国至印尼的大宗货物运费仅28-30美元/吨，物流优势显著，进一步提升中国坯料的国际竞争力。

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05

风险提示与后市展望

（一）潜在风险因素

1. 海外高价抑制需求释放周期，印尼、越南板坯540美元/吨FOB报价无实际成交，若方坯国际报价持续走高，可能削弱海外采购意愿。导致订单放缓、出口利润收窄，进而影响供给收缩。同时，印尼热轧卷报价上涨后成交未能跟上，也预示海外需求或存在边际走弱风险。

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2. 传统供应国复产冲击预期，伊朗等国钢坯产能若逐步恢复，将缓解全球供应缺口，分流我国方坯出口订单，削弱国内供给收缩的持续性。

3. 国内需求恢复不及预期，地产端复苏仍显缓慢，制造业需求偏弱。若旺季需求持续乏力，将弱化供需改善幅度，限制钢价上行空间。

4. 政策与汇率波动方面，虽未涉及坯料，但4月退税调整对高附加值板材出口形成间接压制，叠加人民币升值，可能削弱出口价格优势。

（二）后市判断

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1. 短期来看坯料出口高景气延续，成材供给持续收紧，库存去化加速，钢价震荡偏强，螺纹、热卷价格中枢有望稳步上移。中国坯料对东南亚的出口优势仍在，订单支撑充足。

2. 中期来看即便出口利润略有收窄，钢厂产品结构难以快速转回。成材供给难现大幅放量，叠加旺季需求尾声支撑，钢价大概率维持高位震荡。伊朗产能恢复进度将成为影响市场的关键变量。

3. 品种分化的可能性，长材表现整体强于板材，方坯、螺纹钢受益于供给收缩与基建需求更为突出。热卷、中厚板随制造业复苏逐步跟随，而板坯因海外缺口支撑，盈利优势仍将维持。

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06

总结

当前钢材市场核心逻辑已从需求驱动转向供给端重构驱动。坯料出口持续走强、铁水高位不下、成材供应收紧三大因素形成共振，共同支撑钢价上行。海外供应缺口、内外价差优势、政策红利及钢厂生产策略调整，结合印尼等东南亚市场的刚性需求支撑，共同使得这一格局具备阶段性持续性，钢价易涨难跌的核心支撑清晰明确。

后市需重点跟踪方坯出口订单、钢厂产品结构变化、成材产量、海外供应恢复进度四大关键指标。把握供给收缩带来的价格上行机会，同时警惕海外需求回落及国内需求疲软带来的阶段性波动风险。对于钢厂与贸易商而言，短期可积极锁定出口利润，优先承接东南亚刚需订单。中期需控制库存敞口，防范供给恢复与价差收窄风险，灵活调整经营策略。