来源：新世纪期货

航运产业链

研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

01

集运：震荡

截止2026年第29周，中国至美西航线投放运力为383185TEU，中国至美东航线投放运力为222647TEU，中国至欧洲航线投放运力为282122TEU。从运价来看，欧线即期运价仍保持上涨，但涨幅已经明显收敛，同时部分航司现货报价开始松动，7月初CMA报$3364/TEU,$5654/FEU，MSC报价$3920/TEU,$6040/FEU，关注落地情况。欧元区终端修复乏力迹象仍存，但边际改善初现：6月综合PMI终值录得50.0，高于5月的48.5，为3月以来首次重返扩张区间。私营部门活动虽止跌企稳，复苏基础仍不牢固。6月企业投入成本上涨速度明显放缓，服务业投入成本通胀出现去年10月以来首次降温，降至四个月低点；销售价格涨幅同步收窄，通胀压力有所缓解。制造业PMI从5月的51.6小幅回落至51.3，虽连续5个月处于扩张区间，但增速连续第二个月放缓，生产增速温和，就业持续萎缩。欧元区6月消费者信心指数从-19小幅改善至-17.7，但仍维持在低位。旺季需求预期已经充分定价，市场正从旺季向淡季切换；马士基和赫伯罗表示将恢复部分苏伊士运河航线服务。但美伊冲突又起，建议观望。

02

干散：震荡

海岬型船市场拐头上行态势。澳洲航线有两家矿商询船，由于铁矿运力需求维持平稳，船东挺价意愿未见松动，运价小幅上调。巴拿马型船市场整体处于盘整格局，市场竞标活动较为有限，但船东对后市预期依然偏向乐观，日租金小幅上涨。上周海岬型船BCI运价指数收于4100点，周环比回升460点，巴拿马型船BPI运价指数收于2203点，周环比小幅回升93点。

粮食端：ANEC下修6月巴豆出口至1405万吨，对华排船631万吨底盘未塌；二季玉米收割率16% 7月接力待验。桑托斯罢工由周1天扩至3天，等泊5天+焊对BPI提供强支撑；7/3运河新规生效影响有限。若ANEC 7月排船维持280万吨+可提振，紧盯7/9 ANEC修正+运河反馈。

铁矿煤炭端：中国作为全球最大铁矿进口国，刚需采购并未明显收缩，澳洲发运逐渐将呈现季节性回落，非主流矿发运量增加，上半年集中冲量周期结束，但钢厂刚需补库持续存在，未出现货盘断崖下滑，持续消耗海岬型大船运力。印尼煤炭货盘略增的提振，船东情绪面积极，但仍需观望后续市场煤炭需求走势，煤炭库存当前仍处高位，日租金整体小涨。

03

油运：震荡

短期油价维持偏弱震荡，中东地缘风险溢价持续回落，OPEC+增产意愿抬升、海外原油供给放量，压制油价上方空间。欧美夏季出行与炼厂开工提供需求支撑，继续大幅下跌可能性不大。后续核心观察美伊协议落地、美国库存变化。短期运价延续回调，霍尔木兹海峡通航恢复，短期集中释放运力，中东原油货盘增量不及预期，VLCC租金承压调整。但中期支撑逻辑未变，三季度全球炼厂备货、各国原油补库将推升海运需求，贸易长距离运输拉长吨海里需求。供给端老旧船舶加速出清，新船交付有限，运力维持紧平衡。地缘仍是最大弹性变量，一旦海峡通航受阻，运价将快速修复。中长期看货量持续释放，运价中枢有望抬升，行情波动将随中东安全事件反复切换。

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黑色产业链

研究员：徐卫燕丨期货从业证号：F0267926丨投资咨询证号：Z0002751

04

铁矿石：震荡

消息方面，澳洲矿山港口罢工问题继续发酵，有影响未来发运的预期，期货价格小幅收涨。近期非主流矿发运量增加，但澳洲发运逐渐呈现季节性回落，期货或保持近强远弱格局。受贸易谈判相关消息扰动，市场普遍预判福蒂斯与中国主流采购方将在 7 月 15 日前完成协商，但由于有BHP长协博弈的前车之鉴，对整体供给冲击有限，即利多作用也相对有限。铁矿短期供需矛盾不大，但随着钢材终端市场淡季深入以及钢厂盈利大幅压缩，原料端存在跷跷板效应，产业链负反馈预期也进一步增强，铁矿需求有回落预期，此外成本支撑线下移、高库存持续对期价施压，铁矿依然尝试逢高抛空为主。后续主要跟踪西芒杜产能释放、海外钢厂接单、FMG长协谈判、以及7月7日BHP与港口工人谈判等进展。

05

煤焦：震荡

焦企发起第10轮提涨，钢厂暂未接受，钢厂利润持续收缩，部分高炉计划检修，铁水日均产量有减少预期。从停产煤矿数量来看，山西煤矿复产未见加速迹象。沁源目前仍仅有一座煤矿复产,其余煤矿仍在等待复产验收工作，国内复产速度偏缓。叠加钢材进入淡季，需求逐步下滑，基本面矛盾累积。蒙古国传统节日那达慕大会期间三大口岸闭关5天(7月11日至7月15日)，预计库存将有所下滑，双焦盘面估值整体偏低，短期双焦盘面价格有所上涨。关注减产与复产、现实与预期博弈加剧，资金博弈带来高波动，重点跟踪产地煤矿复产进度。

06

卷螺：震荡

需求端，国内固定资产投资数据持续走弱，基建、制造业投资大幅下滑，终端需求存持续收缩压力，淡季拖累钢市。供给端，上周五大材、铁水持续增产，螺纹增量集中在华东、华北；短期表需小幅回暖，但建材处于需求淡季，叠加钢材半成品出口订单回落，供需格局将转弱，需求压力向上游传导。成本多空交织，前期山西矿难仍提供一定煤焦成本支撑，但原油走弱、铁矿运费大跌、部分煤矿复产，压制黑色原料价格。当前需求压制，钢价短期维持区间震荡。后市重点跟踪矿山供给收缩幅度，以及基建、制造业终端需求实际释放力度，二者将决定震荡区间上下沿能否突破。

07

玻璃：震荡偏弱

近期浮法玻璃行业总体仍处于亏损状态，行业盈利能力不佳，产能低位运行，供给端边际变化平缓。国内浮法玻璃整体产能依旧维持近年低位。光伏玻璃供需宽松格局进一步延续，行业日熔量同比明显下滑，产能利用率持续走低。房地产仍处深度调整，内需疲弱态势延续，竣工端长期下行态势未扭转，保交房带来的需求提振已基本消退。市场对梅雨季淡季的季节性需求走弱担忧，对09合约有压制。下游订单数量不多，需求难明显改善，企业库存仍有累库压力，玻璃低位弱势震荡运行。

金融产业链

研究员：陈凯杰丨期货从业证号：F3012013丨投资咨询证号：Z0012823

08

上证50、沪深300：震荡；中证500、中证1000：下行

上一交易日，沪深300股指收录-0.77%，上证50股指收录-0.04%，中证500股指收录-1.4%，中证1000股指收录-2.22%。互联网、公路板块资金流入，锦西化工、基本金属板块资金流出。中国人民银行货币政策委员会召开2026年第二季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为我国经济运行总体平稳、向新向优，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容，将2026年世界经济增长预期下调0.1个百分点至3%，将中国经济增长预期上调0.2个百分点至4.6%。报告还将发达经济体增长预期下调0.1个百分点至1.7%，将新兴市场和发展中经济体增长预期下调0.1个百分点至3.8%。美国终止对伊朗石油制裁豁免，市场推迟降息预期，美债利率中枢上行，影响权益市场估值，建议股指多头小幅减持。

09

国债2、国债5：震荡；国债10：上行

上一交易日，中债十年期到期收益率持平，FR007持平，Shibor3M持平。央行公告称，7月8日以固定利率、数量招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率1.40%，投标量150亿元，中标量150亿元。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼850亿元。市场整体流动性维持合理充裕，建议国债期货多头增持。

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贵金属产业链

研究员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资咨询证号：Z0018895

10

黄金：震荡

黄金的定价机制由实际利率框架和去美元化框架共同作用。其中，去美元化框架以央行购金为核心，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现，凸显其商品属性、货币属性和避险属性；商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持20个月且增持速度加快；货币属性方面，美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显；避险属性方面，地缘政治风险缓和，市场避险需求减弱，支撑减弱。实际利率框架体现黄金的金融属性，利率越高，持有黄金的机会成本越高，资金就会从零息黄金流向生息资产。这两套逻辑并不矛盾，去美元化是背景、是慢变量，实际利率是即时的、是快变量。美伊冲突以来，油价高企，市场对利率预期有所转向，利率预期的快变量使得黄金重回实际利率框架内，但去美元化框架在中长期的作用仍在。美联储6月FOMC会议决定维持利率不变，这是连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。根据美国最新数据，6月非农数据表现偏弱，6月非农就业人口新增5.7万人，大幅不及市场预期，且大幅下修4月和5月数据，失业率下降至4.2%，但主要是一部分人不再被计入失业人口；美国5月核心PCE同比上涨3,4%，符合市场预期，较上月有所上涨，美国5月PCE同比上涨4.1%，符合市场预期，较上月上涨，主要受到能源价格高位影响；5月 CPI 同比涨 4.2%，创出三年新高，符合市场预期，较上月上涨。美伊局势再度紧张，油价大幅上涨，通胀担忧增加美联储加息预期，同时美联储会议纪要释放高通胀压力加剧信号，市场对美联储加息预期升温，短期预计维持底部震荡。中长期看，央行持续增持黄金，黄金配置价值仍在。

碳酸锂产业链

研究员：李洋洋丨期货从业证号：F03095618丨投资咨询证号：Z0018895

11

碳酸锂：震荡

供应端整体受到的扰动因素增多，目前供应端偏紧，预计7月有望环节。澳洲锂矿受到高油价影响成本攀升，复产节奏谨慎，虽然Bald Hill与Finniss锂矿宣布复产，但实际发运预计要等到年底且增量有限；全球资源民族主义抬头，非洲锂矿扰动频发，津巴布韦正式将锂矿列为关键矿产，锂矿发运受影响，最早于7月中下旬集中到港；国内宜春锂矿停产换证，近期传言枧下窝复产提前；锂盐方面，南美出口量缩减，5月智利锂盐出口到中国1.36万吨，环比减少40.8%，预计6月锂盐进口到港量减少，而国内锂盐陆续投产。需求端表现出相对韧性，磷酸铁锂材料新投产项目增多，动力电池下月排产维持增加态势，储能订单持续旺盛，终端新能源汽车淡季不淡，新能源重卡政策支持下有望增加锂电需求，但下游备货充足，补库意愿谨慎。目前来看，碳酸锂基本面维持供需紧平衡，缺乏单边驱动因素，预计碳酸锂震荡为主，建议持续关注供应端情况。

油脂油料产业链

研究员：陈浩丨期货从业证号：F0265695丨投资咨询证号：Z0002750

12

豆油、棕油、菜油：震荡偏多

受美总统威胁要对伊朗发动新一轮打击，引发市场对霍尔木兹海峡船只通行中断担忧，布伦特原油期货大涨提振油脂。马棕产量处于季节性增长周期，一项调查显示，6月底的棕榈油库存可能升至历史同期最高水平，因为产量增长超过了需求增长，头号棕油出口国印尼正式启动B50生物燃料掺混政策，同时厄尔尼诺天气预期为产量埋下隐患，支撑远月。国内豆油面临巴西大豆巨量到港冲击，油厂开机率维持高位，豆油延续累库，终端处季节性消费淡季，棕油库存高企，比价格上无优势，预计油脂短期跟随外盘震荡偏多，关注美伊冲突、马棕油产销及美豆产区天气。

13

豆粕、菜粕：震荡

新后的天气预报显示美中西部地区的天气威胁有所减轻，这导致大豆市场回吐了天气升水，此外，美农业部证实私人出口商报告向中国出售了47.2万吨美豆后，交易商也纷纷平仓获利了结。全球大豆供应宽松格局未改，巴西月出口维持高位，阿根廷新作单产高于五年均值。国内7月大豆到港预估1100万吨左右，油厂开机已抬至高位，豆粕产量大幅走升，油厂库存快速累积，区域胀库现象显现，油厂豆粕总成交量环比下滑，基差成交、现货成交同步大幅下滑，仅少量刚需订单支撑提货，油厂阶段性催提也难以拉动整体成交回暖。国内豆粕跟涨美豆幅度弱于外盘，反映市场对供应压力的谨慎态度。预计短期豆粕震荡，关注大豆到港节奏、美豆天气和化肥等。

14

豆二：震荡

美中西部地区天气威胁有所减轻，大豆市场回吐天气升水，以及全球供应宽松未改，巴西出口高位、阿根廷单产强劲压制上方空间。国内进口大豆到港高峰期延续，大豆库存持续累库，供应端持续宽松，下游需求维持刚需，近月受南美到港洪峰及成本下滑压制，远月看美豆天气炒作何时启动，关注USDA报告，预计豆二短期震荡，关注美伊冲突、大豆到港进度及美豆产区天气。

有色产业链

研究员：陈婉琦丨期货从业证号：F03100983丨投资咨询证号：Z0021850

15

铜：震荡偏强

当前矿端供给紧缺格局持续深化，自由港麦克莫兰宣布印尼格拉斯伯格铜矿全年产量从11亿磅下调至8亿磅，下半年仅恢复65%产能，全年减少约10万吨铜产量。铜精矿加工费持续下行：铜精矿现货加工费（TC）报价进一步下滑，处于历史极端低位，反映铜精矿现货供应极度紧张，矿冶矛盾持续加剧。需求：当前铜需求呈现结构性分化特征，整体受高铜价抑制，旺季效应逐步消退：电网投资、新能源汽车等新兴领域用铜需求仍有韧性，但传统领域需求走弱明显；中长期来看，新能源、电网、AI数据中心等领域成为铜需求核心增量，国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增加1万亿，将持续拉动铜需求增长。宏观面：当前全球宏观环境下，铜兼具商品属性和金融属性，供给偏紧的商品属性支撑铜价中枢，美国6月新增非农就业人数不及预期，通胀预期降温。短期内预计铜价高位震荡。美国商务部对铜关税评估建议材料延续去年提案，关注后续落地情况。

聚酯产业链

研究员：倪佳林丨期货从业证号：F03086824丨投资咨询证号：Z0019845

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PX：宽幅震荡

美伊7月初会谈没有取得实质性成果，市场继续观望双方后续谈判，担忧不确定性依然存在，叠加美国独立日假期来临前交易情绪谨慎，油价最终仅小幅收涨。短期PX负荷继续走低，需求端PTA负荷低位波动，PX整体供需紧平衡，后续去库或扩大。地缘方面仍存较多变数，PX价格跟随原料价格波动为主，关注后续谈判情况。

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PTA：宽幅震荡

地缘风险趋势上消退，原油价格偏弱，PTA负荷低位波动，需求端聚酯负荷低位维持，PTA库存消化还需要时间。尽管目前PTA供需不差，但短期原料端价格主导盘面，基差相对坚挺，预计PTA价格暂时跟随原料端波动为主。

18

MEG：宽幅震荡

原料价格短期或止跌，国产MEG负荷高位下移，后续有不少装置检修，MEG后续进口有望回升，聚酯大厂保持偏低开工，短期MEG供需延续去化。尽管短期供需不差，但原料端变数太多，预期MEG价格宽幅震荡，同时关注地缘后续进程。

19

PR：震荡

原料经过深度下行之后，存一定修复预期，成本或暂存支撑，预计聚酯瓶片市场暂时横盘震荡整理。

20

PF：震荡

虽短期PX-PTA检修较为集中；但短期油价大趋势或仍为震荡下滑，且涤纶短纤自身供应较为宽松，预计多因素博弈下，近日涤纶短纤价格或偏弱震荡。

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