来源：市场资讯

（来源：吴立话牛股）

核心观点

1、生猪板块：政策调控不止，产能预计继续出清

1）政策产能去化尚未止步。随着上周统计局公布二季度末能繁母猪存栏量降至3780万头、逼近3750万头的正常保有量红线，市场开始担忧后续去化节奏是否趋势性放缓甚至停止。对此，本周农业部发展规划司司长陈邦勋在新闻发布会上明确表示，会继续抓好生猪产能综合调控，多渠道加密发布预警，引导供需更加适配。此外，我们认为，多省已于6月30日前完成产能调减备案，三季度政策调减或将继续；同时，环保监管趋严与疫病风险上升，也将进一步加速产能的出清节奏。

2）猪价阶段性反弹后重回跌势，行业亏损再度加剧。本周日均猪价震荡下行至10.56元/kg（据智农通），育肥头均亏损周环比增加近50元（据涌益）。中报显示，多家上市猪企累计亏损已超过2023年及2021年周期底部水平，现金流压力超出市场预期。考虑到下半年供需宽松格局难以根本性改善，资金压力预计将持续累积。仔猪环节虽因短期补栏需求出现亏损收窄，但随着补栏窗口期行将结束，仔猪亏损有望再度放大，进而有望加速母猪产能出清。此外，淘母价格7月平均折扣降至6.7折，较6月7.4折进一步走低，亦表明行业淘汰仍在趋势性推进中。因此，产能去化远未终止，对新周期的展望不必悲观。

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3）重视核心资产。我们认为，双重亏损、资金压力及政策调控下，行业去化趋势明确，短期反弹或难改去化主线，继续坚定看好产能去化幅度！分化的业绩预告头均亏损幅度，也凸显行业成本差异和资金抗风险优劣。标的上，重视资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量公司，【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【天康生物】、【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【华统股份】等。

2、牛板块：重视原奶价格企稳信号！

1）主产区奶价企稳，散奶价格回升或倒逼合同奶价格提价。最新（7月16日）主产区奶价为3.05元/kg，较前期多周维持在3.03元/kg略有上涨（数据wind），价格企稳信号愈发明确，且部分区域散奶价格已赶上合同奶价格，有望倒逼合同奶价格回升。本周育肥公牛出栏价格27.22元/kg，环比+0.04%，同比+6.06%；犊牛价格37.61元/kg，环比+0.05%，同比+25.0%；淘牛价格22.75元/kg，环比持平，同比+17.66%（数据来源：钢联）。

2）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升。①肉牛：国内长亏损周期叠加深度亏损去化，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛：行业持续亏损，南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等。

3、种植板块：厄尔尼诺催化极端天气风险，聚焦种植产业链投资机遇！

1）哥伦比亚政府23日发布法令宣布，因厄尔尼诺现象可能带来的严重影响，全国进入为期一年的国家灾害状态，重点应对供水、能源、公共卫生、粮食安全等领域面临的风险；国家气候中心首席预报员22日接受媒体采访时指出，今年全球多地出现破纪录高温热浪事件，其背后是全球变暖、厄尔尼诺发展以及气候系统内部自然变率共同作用的结果；近期全球极端气候不断出现，未来需重点关注7月之后南亚、东南亚和欧洲等地生长季玉米、水稻、小麦等主粮以及糖料、橡胶等经济作物的潜在影响。

2）本周上游农产品出现分化。截至7月24日，豆粕均价3093.16元/吨（环比+95.79元/吨），玉米均价2330元/吨（环比-10元/吨），小麦均价2417元/吨（环比-25元/吨）。全球天气和国际贸易不确定性加速全球农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，有望推动国内粮食结构优化；国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【国投丰乐】等；②种植及下游：【中粮糖业】、【诺普信】、【海南橡胶】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】；③农资：【新洋丰】；④节水：【大禹节水】等。

4、海大集团：“海大模式”持续破局，绽放新增长！

1）国内市场：把握养殖产业链价值制高点，精准竞争。畜禽养殖规模化程度较高，水产仍较为分散，其背后是各品类的生物学特性决定。水产本身由于种苗相对落后、水体开放、养殖季节性，“靠天吃饭”的属性相比畜禽更为凸出，规模企业难以形成显著优势，至今多数品种水产养殖仍以散户为主。饲料作为水产养殖主要的成本支出，产业链话语权较高。饲料+种苗+动保的综合服务商，是海大打破传统料企单一要素输出的红海竞争策略，形成高壁垒的“海大模式”，特别在水产料、其次在禽料中，将继续发挥显著优势。6月中，秘鲁再启无限期禁捕，导致鱼粉危机持续发酵，鱼粉价格已站上历史最高点，而鱼粉作为主要的饲料原料之一，价格的大幅波动使得中小企业经营压力突出，行业加速洗盘。海大重视管理和组织升级，赋能前台业务版图扩张，有望在行业红海中继续加速提升市占率！水产料是海大的高毛利品种，其未来的加速增长有望支撑国内盈利能力，内部管理的优化，也为三费下降奠定基础。

2）海外市场：拥抱蓝海，模式输出，高质量高增长！海外超4+亿吨饲料市场（海大国际目前布局亚洲（除东亚）/非洲/拉丁美洲）、竞争相对温和，远期海外有望持续发力。海大2025年海外地区饲料销量346万吨，yoy+47%。公司10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海，构建种苗-饲料-动保-流通等一体化的养殖技术服务体系，同时围绕国际流通大品种-南美白对虾和罗非鱼等布局种苗。海大模式中国方案持续输出，实现海外业务高利高量增长。

3）重视长期空间及价值！海大国内市场持续发展竞争优势，构建壁垒，精准竞争；海外模式输出，稳扎稳打，持续产能释放，高增长可期，重点推荐！

5、白鸡板块：继续关注后期苗价季节性改善！

1）持续关注后期苗价季节性改善！行业方面，因法国爆发高致病性禽流感，2026年1-5月暂停国外祖代引种，1-5月祖代鸡更新渠道为国内祖代自繁，6月法国祖代引种恢复，1-6月祖代更新合计48.83 万套，同比下降4.46%（博亚和讯）。国外祖代引种受阻下推动父母代鸡苗价格维持强势。下半年持续关注法国引种进展，我们预计祖代鸡更新将持续呈现总量下降及品种结构变化；公司方面，益生股份披露2026年中报，公司扣非后归母净利润3.065亿元，同比增长9002.55%。

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2）投资逻辑：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，继续关注行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。本周鸡苗报价稳定。企业排苗较为顺畅，种蛋连续上行后对苗价形成有力支撑。但当下补栏对应后期高温，养殖端普遍降低密度或采取规避等操作，对高苗价抵触情绪偏重。截至7月25日，山东大厂商品代苗报价3.15元/羽（取区间中值），环比持平；山东区域主流毛鸡均价3.30元/斤，环比+0.05元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。标的上，首推【圣农发展】，相关标的:【益生股份】、【仙坛股份】、【禾丰股份】、【民和股份】等。

风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议；业绩预告仅为公司初步核算结果，实际数据以公司正式发布的财报为准。

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本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新交易周（2026年7月20日-2026年7月24日），农林牧渔行业-2.25%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为+1.33%、+0.49%、+2.65%。个股中涨幅靠前的分别为：朗源股份+6.81%、安德利+6.60%、北大荒+4.84%、冠农股份+4.82%、中粮糖业+4.41%、京粮B+3.91%、敦煌种业+3.39%、农发种业+2.26%、平潭发展+2.03%、深粮B+1.95%。

1.2本周上市公司重点公告

1）晨光生物《回购报告书》：晨光生物科技集团股份有限公司计划使用自有资金通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，并予以注销以减少注册资本。回购资金总额不低于人民币8,000万元（含）且不超过人民币16,000万元（含），回购价格上限为人民币12.50元/股（含）。

2）瑞普生物《关于子公司获准生产南非1型多价口蹄疫疫苗的公告》：瑞普生物控股子公司必威安泰获得农业农村部批准，可生产两款多价口蹄疫灭活疫苗，分别为“牛羊口蹄疫O型、A型、南非1型三价灭活疫苗”和“猪口蹄疫O型、南非1型二价灭活疫苗”。

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3）益生股份《2026年半年度报告》：公司于2026年07月22日公布财报。2026上半年，公司本年度实现总营业收入16.97亿元，同比增长28.44%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长4897.29%。

4）乖宝宠物《关于实际控制人兼董事长、董事兼总裁及部分高级管理人员增持股份计划实施期限过半的进展公告》：截至2026年7月23日，增持计划实施期限已过半，实际控制人秦华、董事兼总裁杜士芳、董事会秘书王鹏均未实施任何增持操作，但明确表示将继续在剩余期限内完成计划，未出现中止或变更意图。增持金额目标明确：秦华拟增持不低于1,000万元，杜士芳不低于100万元，王鹏不低于30万元，合计最低目标1,130万元；截至公告日，三人合计直接及间接持股占公司总股本约55.37%（秦华55.19%、杜士芳0.12%、王鹏0.06%）。

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农业产业链动态

表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。

图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2026年第30周周报：拥抱生猪产能去化“新”信号》

对外发布时间

2026年07月26日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告作者

吴 立 分析师 SAC执业证书编号:S1110517010002

陈 潇 分析师 SAC执业证书编号:S1110519070002

陈 炼 分析师 SAC执业证书编号:S1110525080003

徐盛 联系人

陈思贝 联系人